20240117-财通证券-零跑汽车-09863.HK-12月延续增长势头_海外拓展持续推进_3页_418kb

文档总结：零跑汽车2023年12月业绩及战略展望

核心内容概述

零跑汽车在2023年12月实现了显著的销量增长，延续了近三个月的三位数增长趋势。公司全年累计销量达到14.42万辆，同比增长29%。同时，公司正持续推进海外拓展战略，与Stellantis集团合作成立合资公司，计划在2024年三季度开始出口销售，并在2024-2025年推出5款全球化产品，覆盖欧洲、亚太、中东、美洲等多个地区。

主要观点

• 销量增长显著：2023年12月销量为1.86万辆，同比增长119%，全年销量增长29%，展现出强劲的市场表现。
• 全域自研战略：公司坚持核心技术的全域自研，包括整车架构、电子电气架构、电池、电驱、智能座舱、智驾系统等，实现了高比例的自研自产，降低整车成本。
• 成本控制与效率提升：在LEAP3.0架构下，自研自造部件占比达70%，架构通用化率88%，有效实现降本增效。
• 与Stellantis合作：通过与Stellantis集团成立合资公司，利用其广泛的销售渠道和品牌影响力，实现零跑汽车的轻资产出海，加速全球化布局。
• 盈利预测与估值：公司预计2023-2025年归母净利润分别为-49.66亿元、-24.16亿元和24.11亿元，对应PE分别为-6.95倍、-14.28倍和14.31倍。公司维持“增持”评级，认为其具备长期增长潜力。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

现金流与资产负债情况

战略展望

• 全球市场拓展：通过与Stellantis集团合作，零跑汽车将加速出海步伐，预计2024年三季度开始出口销售，2024-2025年推出5款全球化产品。
• 技术与成本优势：全域自研技术保障了产品的核心竞争力，同时大幅降低整车成本，提高盈利能力。
• 长期增长潜力：尽管短期内仍面临盈利压力，但随着销量增长和成本优化，公司有望在未来两年实现扭亏为盈，具备良好的投资前景。

风险提示

• 产品销量不及预期
• 市场竞争加剧
• 海外拓展进展不及预期

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司销量持续增长，技术自研能力强，全球化战略清晰，未来盈利潜力大。

结论

零跑汽车在2023年表现出强劲的销售增长，同时通过全域自研和与Stellantis集团的合作，进一步夯实其全球化战略。尽管当前仍处于亏损阶段，但随着成本控制和市场拓展的推进，公司有望在未来实现盈利，具备长期投资价值。