20211010-广州期货-一周集萃-国债_海外债市大跌拖累情绪_债市面临调整压力_7页_766kb

国债市场研究报告总结

核心内容

本报告分析了国庆假期前后中国国债市场的运行情况，重点探讨了流动性、一级市场发行、二级市场表现及影响因素。报告指出，近期市场面临调整压力，主要受到海外债市大跌、通胀忧虑、政策预期不明确以及房企风险事件等多重因素影响。

主要观点

1. 流动性监测

• 节后央行逆回购操作回归百亿规模，资金利率整体持稳。
• 9月资金面宽松，但信贷投放仍不乐观，票据利率低位徘徊。
• 9月27日至10月9日期间，同业存单发行与到期量基本持平，净流出资金约127.9亿元。

2. 一级市场表现

• 利率债新发规模维持低位，国债发行900亿，地方债发行1250.1亿元，政金债发行715亿。
• 利率债到期量大幅缩量，全周净融资规模1693.02亿元，较节前有所反弹。

3. 二级市场动态

• 海外债市大跌，尤其是美债收益率大幅上行，压制了国内债市情绪。
• 节后首日债市大幅调整，10年国债收益率走高2.75BP。
• 国债期货价格全周下跌，TS2112、TF2112、T2112分别累计下跌0.030元、0.195元以及0.405元，长端跌幅明显。
• 市场交易情绪谨慎，成交量小幅增加，持仓量均有所减少。

关键信息

• 政策因素：央行国庆后恢复百亿逆回购操作，市场对政策宽松的预期暂未释放。
• 基本面影响：下半年基本面下行对债市的利好催化逐渐钝化，货币政策传导不畅。
• 外部冲击：美国债务上限上调、通胀忧虑上升以及中美关系缓和，均对国内债市造成压力。
• 市场预期：短期内债市料震荡偏弱，需关注房企风险事件的演变趋势。

市场影响因素

• 流动性变化：节后资金面宽松，但整体仍偏紧。
• 通胀压力：限电等因素引发通胀忧虑，压制债市表现。
• 海外因素：美债收益率上行，拖累国内债市情绪。
• 政策信号：央行操作未释放明显宽松信号，政策预期有限。
• 房企风险：后续需关注房企风险事件对市场的影响。

未来展望

• 短期内债市可能面临调整压力，需警惕外部因素对市场情绪的持续影响。
• 基本面与货币政策传导不畅，可能限制债市上涨空间。
• 若房企风险事件得到控制，市场情绪或有所改善。

研究中心信息

• 名称：广州期货研究中心
• 核心价值观：不断超越、更加优秀
• 团队文化：简单、用心、创新、拼搏
• 研究体系：涵盖定期报告与不定期报告，通过多种渠道提供研究服务
• 联系方式：
  • 金融衍生品研究部：020-22139858
  • 金属研究部：020-22139817
  • 化工能源研究部：020-23382623
  • 创新研究部：020-22139858
  • 农产品研究部：020-22139813
  • 综合部：020-22139817
  • 办公地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼10楼
  • 邮政编码：510623

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• 李彬联：期货从业资格 F3039476，投资咨询资格 Z0014986，邮箱：li.binlian@gzf2010.com.cn
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