20160904-兴业证券-机械设备行业周报_高端装备技术做基石_液压行业恒立打头阵_28页_1mb

高端装备技术做基石，液压行业恒立打头阵（2016年第36周）总结

核心内容

行业表现

• 2016年8月29日至9月2日期间，机械行业指数下跌 0.58%，而沪深300指数上涨 0.21%。
• 除机床工具指数上涨 0.48% 外，其余细分板块均跑输沪深300，包括：
  • 工程机械指数下跌 0.59%
  • 重型机械指数下跌 0.42%
  • 铁路设备指数下跌 0.32%
  • 军工指数下跌 1.32%
  • 造船指数下跌 1.69%
  • 通用机械与零部件指数下跌 1.49%
  • 节能减排设备指数下跌 0.47%
  • 石油天然气设备指数下跌 0.94%

行业估值

• 9月2日收盘，机械行业整体PE（TTM）为 93.53倍，PB（MRQ）为 3.28倍，相对A股整体溢价分别为 327.86% 和 56.19%。
• 各子行业估值情况如下：
  • 工程机械：PE为 -57.82倍，PB为 1.38倍
  • 机床工具：PE为 -71.76倍，PB为 4.91倍
  • 重型机械：PE为 -67.17倍，PB为 2.55倍
  • 铁路设备：PE为 27.15倍，PB为 2.77倍
  • 航天军工：PE为 145.86倍，PB为 4.46倍
  • 造船：PE为 -31.08倍，PB为 2.49倍
  • 节能减排设备：PE为 59.03倍，PB为 2.69倍
  • 石油天然气设备：PE为 123.68倍，PB为 2.58倍
  • 通用机械与零部件：PE为 89.24倍，PB为 3.92倍

主要观点

液压行业潜力巨大

• 国内液压技术使用率较低，液压工业销售额占机械工业产值的 1%，远低于国际水平（2%-3.5%），具备广阔的市场发展空间。
• 国内液压企业集中度低，主要生产中低端产品，高端产品依赖进口。随着国内需求的扩大，未来有望诞生收入超百亿的液压件企业。

恒立液压作为重点推荐

• 恒立液压是目前国内液压行业龙头企业，年收入约为 10亿元，远低于国际领先企业（如博世力士乐、派克汉尼芬等）。
• 其资产投入与研发积淀即将进入回报期，高端核心零部件进口替代逻辑逐步兑现，业绩迎来拐点。
• 作为具有技术壁垒的民族品牌，恒立液压被重点推荐。

组合关注

• 买入：正业科技、广日股份、大族激光、恒立液压
• 增持：诺力股份、台海核电、智云股份、南方轴承、美亚光电、南风股份
• 未评级：劲拓股份

关键信息

上周研究成果

• 行业报告：智能制造政策热度不减，关注绩优成长股。
• 公司报告：
  • 恒立液压：油缸业务企稳，泵阀产品进入成长期。
  • 东方精工：并表百盛动力增厚业绩，国际化与三大板块发展战略逐步展开。
  • 广日股份：举牌新筑股份，主业与轨交协同互补；多元化布局逐步开展，关注国企改革。
  • 潍柴动力：业绩反转表现出色，跨界收购即将展开。
  • 三一重工：费用控制效果显现，业务转型值得期待。
  • 诺力股份：业绩表现优异，内生与外延增长强劲。
  • 康力电梯：电梯市场稳步发展，“电梯+机器人”布局逐步展开。
  • 安徽合力：叉车龙头地位稳固，关注国企改革。
• 调研/交流：
  • 亿利达：空调风机龙头，开拓新能源及军工领域。
  • 中集集团：业务多元化，土地价值面临重估。
  • 天成自控：工程机械座椅业务稳健，定增获批进军乘用车市场。

大宗交易情况

• 盈利大于15%：博深工具、达实智能、海伦哲、华昌达等。
• 盈利0~15%：宝馨科技、北方股份、博实股份、大连重工等。
• 亏损：成飞集成、东杰智能、方正电机、惠博普、吉鑫科技等。

PB排序

• 9月2日收盘，机械股PB排序前5家为：中联重科、柳工、徐工机械、大连重工、振华重工。

风险提示

• 政策变动风险
• 固定资产投资低于预期