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贵金属市场总结：驱动逻辑反转与流动性收紧影响

核心内容

近期贵金属市场经历了剧烈波动，主要受地缘政治冲突与货币政策预期变化双重影响。美国与伊朗的冲突起初引发避险情绪升温，推动贵金属价格上涨，但随后因霍尔木兹海峡封锁引发的能源危机担忧，以及美联储降息预期的减弱，市场情绪迅速反转，贵金属价格大幅回调。这一现象标志着传统避险资产逻辑在当前市场环境下的失效。

主要观点

1. 传统避险资产表现不佳

• 避险情绪未带来预期收益：尽管美伊冲突升级，但黄金、白银等传统避险资产并未如历史经验所示显著上涨，部分资产甚至出现下跌。
• 市场偏好变化：资金在新的市场范式下更倾向于流向石油净出口国货币（如美元、挪威克朗），而非石油净进口国货币（如日元）。

2. 流动性收紧与通胀压力

• 霍尔木兹海峡封锁：引发能源价格飙升，加剧通胀压力，削弱了市场对美联储降息的预期。
• 流动性紧张：高波动环境下，流动性收紧导致贵金属价格承压，避险资产的吸引力下降。

3. 美联储降息预期弱化

• 图表显示：美联储年内降息预期逐步弱化，尤其在2026年12月及2027年1月，降息概率降至个位数，而维持高利率或再次加息的概率上升。
• 政策不确定性：市场担忧新任美联储主席可能倾向于紧缩政策，进一步打压贵金属价格。

4. 贵金属需求结构变化

• 黄金需求韧性：黄金价格在央行购金和ETF投资等需求支撑下表现较强，显示其在“去美元化”趋势中的配置价值。
• 白银供应紧张：交易所库存持续下降，短期供应偏紧，但价格波动率高，供需影响减弱。

关键信息

• 市场波动：金银价格在三日内回调，沪银和铂金跌幅一度超过5%，沪金跌幅超3%。
• 策略建议：
  • 黄金：短期关注20日均线支撑，可考虑逢高止盈或卖出虚值看涨期权。
  • 白银：短期关注60日均线支撑，可考虑在阶段高点95美元上方逢高做空或卖出虚值看涨期权。
  • 铂钯：跟随金银波动，短期上行动力有限，可考虑逢高卖出虚值看涨期权。
• 风险提示：中东局势若快速缓和，避险情绪可能消退，导致美元走强，贵金属承压。

数据来源

• 行情数据：文华财经
• 美联储降息预期：CME

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