20170219-川财证券-流动性周报_市场流动性预期走好_定增新规将导致再融资规模收紧_11页_960kb

证券研究报告总结

核心内容

本周市场流动性预期有所改善，但央行仍保持稳健去杠杆的基调。定增新规的出台将对A股市场再融资规模产生显著影响，未来可能更倾向于IPO融资。同时，海外资金配置需求上升，国内股基发行力度较小，资金继续流入大票，流出小票，大股东减持力度加大。

主要观点

• 市场流动性：央行适度对冲到期逆回购，净回笼1500亿，资金价格小幅上行。
• 国债收益率：受流动性影响，国债收益率小幅回落。
• 海外资金：沪/深股通资金净流入90.46亿，显示海外机构配置热情回暖。
• 国内股基发行：本周仅新成立3只偏股型基金，募集规模较小。
• 融资水平：两市融资余额回升至8917.54亿，但整体仍处于较低水平。
• 大股东行为：本周大股东净减持40.20亿，为2017年以来最大单周减持。
• 定增新规影响：新规将限制非公开发行股票数量，预计市场定增规模将明显收紧。

关键信息

一、市场流动性

• 逆回购到期：9000亿。
• 央行投放：7500亿。
• 净回笼：1500亿。
• 资金价格：
  • 隔夜SHIBOR上升9.22个BP。
  • 1周SHIBOR上升4.07个BP。
  • 银行间7天回购利率上升24.83个BP。

二、国债收益率

• 3月期国债收益率：下降5.19个BP。
• 1年期国债收益率：下降3.75个BP。
• 10年期国债收益率：下降10.57个BP。
• 理财产品预期收益率：涨跌不一，一周期上升6个BP，3月期下降9个BP，6月期下降2个BP，12月期上升5个BP。

三、海外资金配置

• 沪股通净流入：55.06亿。
• 深股通净流入：35.40亿。
• 偏股型基金发行：仅3只，募集规模37.03亿。

四、融资情况

• 融资余额：8917.54亿，较上周新增122.29亿。
• 融资买入/成交额：8.55%。
• 融资偿还/成交额：7.90%。
• 融资活跃度：略有回暖，但仍处于较低水平。

五、大股东行为

• 增持金额：23.26亿。
• 减持金额：63.47亿。
• 净减持：40.20亿，为2017年以来最大单周减持。

六、行业资金流动

• 资金净流入行业：金融、建筑、交运。
• 资金净流出行业：计算机、电子元器件。
• 资金流向趋势：大票获资金流入，小票被流出。

七、定增新规影响

• 非公开发行股票限制：发行股份数量不得超过发行前总股本的20%。
• 再融资周期限制：董事会决议日距离前次募集资金到位日不少于18个月。
• 财务性投资限制：除金融类企业外，不得持有较大交易性金融资产等。
• 影响预估：约40%的公司定增股本比例超过新规，预计再融资规模将明显收紧，IPO或成为主流融资方式。

风险提示

1. 宏观政策出现较大变动；
2. 监管政策变动；
3. 全球出现新的“黑天鹅”事件；
4. 数据存在延时，可能无法及时反映市场变化；
5. 行业轮动速度加快。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：预测6个月内绝对收益超过20%；
  • 增持：预测5%-20%；
  • 中性：预测-5%-5%；
  • 减持：预测-5%以下。
• 行业投资评级：
  • 超配：预测收益高于市场基准5%以上；
  • 配置：预测收益介于-5%至5%；
  • 低配：预测收益低于-5%。

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