20230205-安信证券-家电行业动态分析_Q4家电重仓比例探底_黑电_厨电率先获增配_13页_919kb

家电行业Q4基金持仓分析总结

核心内容概述

2023年Q4，主动偏股型基金对家电板块的持仓比例环比下降，主要受国内居民消费意愿承压及地产销售疲软影响。同时，海外家电需求低迷，出口订单放缓，进一步拖累家电板块整体表现。然而，随着疫情影响减弱和地产政策边际改善，家电消费景气有望逐步恢复，基金持仓比例预计触底回升。

主要观点与关键信息

家电板块整体持仓

• Q4基金重仓家电比例：1.52%，环比下降0.20pct。
• Q4家电低配比例：0.46%，环比扩大0.04pct。
• 展望：随着疫情缓解和地产政策改善，国内家电消费复苏预期增强；欧美通胀和库存压力趋缓，海外家电消费景气有望边际改善。

白电板块

• Q4基金重仓白电市值占比：0.78%，环比下降0.19pct。
• 白电龙头表现：
  • 美的集团：重仓比例环比-0.07pct。
  • 海尔智家：重仓比例环比-0.10pct。
  • 格力电器：重仓比例环比-0.05pct。
  • 海信家电：重仓比例环比+0.02pct。
  • 海容冷链：重仓比例环比+0.01pct。
• 内外销景气度：空调、冰箱、洗衣机内销量YoY分别为-5%、-2%、-13%，外销量YoY分别为-2%、-37%、-5%。
• 展望：防疫优化和地产政策改善将助力白电需求复苏，龙头公司有望通过品牌出海战略提升海外业务规模和盈利能力。

黑电板块

• Q4基金重仓黑电比例：0.22%，环比+0.05pct。
• 重点个股：
  • 海信视像：重仓比例环比+0.07pct，受益于面板价格低位和盈利修复预期。
  • 光峰科技：重仓比例环比+0.01pct，车载光学业务进展显著。
  • 极米科技：重仓比例环比-0.01pct，DLP投影仪销售低迷影响。
• 展望：家用投影仪普及率低，成长空间大，长期值得期待。

厨电板块

• Q4基金重仓厨电比例：0.02%，环比+0.01pct。
• 重点个股：
  • 老板电器：重仓比例环比+0.008pct。
  • 火星人：重仓比例环比+0.004pct。
• 展望：地产融资政策放松，竣工数据改善，厨电企业工程渠道有望恢复增长，行业销售景气逐步回升。

厨房小家电板块

• Q4基金重仓比例：环比+0.008pct。
• 重点个股：
  • 苏泊尔：重仓比例环比+0.006pct。
  • 小熊电器：重仓比例环比+0.003pct。
  • 九阳股份：重仓比例环比+0.0004pct。
• 展望：线下消费复苏，新品和新兴渠道拓展有望推动销售增长。

清洁小家电板块

• Q4基金重仓比例：环比+0.004pct。
• 重点个股：
  • 科沃斯：重仓比例环比+0.010pct，双十一促销效果显著。
  • 石头科技：重仓比例环比-0.006pct。
• 展望：新品迭代和新兴渠道拓展将助力销售表现提升。

家电上游板块

• Q4基金重仓比例：环比-0.05pct。
• 重点个股：
  • 三花智控：重仓比例环比-0.06pct，受新能源汽车销量放缓影响。
• 展望：家电上游企业转型面临挑战，但部分企业仍具备一定优势。

照明板块

• Q4基金重仓比例：无重仓持股。
• 低配比例：0.04%，环比-0.04pct。
• 展望：照明板块关注度较低，未来需关注需求复苏情况。

投资建议

• 重点关注：
  • 受益于地产政策改善：老板电器、华帝股份、火星人、浙江美大、亿田智能、帅丰电器、欧普照明。
  • 受益于线下客流恢复：海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电、海容冷链、倍轻松、荣泰健康、奥佳华。
  • 国内外消费改善：小熊电器、苏泊尔、九阳股份、新宝股份、北鼎股份、石头科技、科沃斯、极米科技、海信视像、视源股份、鸿合科技、公牛集团。

风险提示

• 公募基金仅披露前十大重仓股，实际持仓可能存在偏差。

图表与数据来源

• 图1：2022Q3、Q4子板块市值变动（按2022Q4涨跌幅降序排列）。
• 图2：2017Q1至今基金重仓家电板块持仓比例。
• 图3：2017Q1至今家电板块超配比例。
• 图4：白电重仓基金持仓比例环比下降。
• 图5：白电重仓基金低配0.19%。
• 图6：空调、冰箱、洗衣机内销量YoY。
• 图7：空调、冰箱、洗衣机外销量YoY。
• 图8：黑电重仓基金持仓比例环比回升。
• 图9：黑电重仓基金低配0.03%。
• 图10：液晶电视面板价格（单位：美元/片）。
• 图11：家用LED微投线上销售额及增速。
• 图12：厨电重仓基金持仓比例环比回升。
• 图13：厨电重仓基金低配0.07%。
• 图14：小家电重仓基金持仓比例环比下降。
• 图15：小家电重仓基金低配0.23%。
• 图16：厨房小家电板块基金重仓持股情况。
• 图17：厨房小家电主要品牌线上销售额YoY。
• 图18：清洁小家电板块基金重仓持股情况。
• 图19：扫地机线上销售额及增速。
• 图20：洗地机线上销售额及增速。
• 图21：照明板块持续无基金重仓持股。
• 图22：照明重仓基金低配0.04%。
• 图23：家电上游重仓基金持仓比例环比下降。
• 图24：家电上游重仓基金超配0.10%。
• 表1：家电子板块个股。
• 表2：家电板块重仓市值前20个股持仓情况。

分析师信息

• 张立聪：SAC执业证书编号 S1450517070005，邮箱 zhanglc@essence.com.cn。
• 余昆：SAC执业证书编号 S1450521070002，邮箱 yukun@essence.com.cn。

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