20170915-申万宏源-资产管理行业资产配置研究专题之十八_去杠杆下的银行_几家欢喜几家愁_12页_689kb

银行去杠杆下的资金逆流及影响总结

核心内容

本报告分析了2017年第二季度中国银行业在去杠杆政策下的资产负债结构调整情况，以及对实体经济融资的影响。报告指出，监管政策的逐步落地对市场情绪有积极影响，监管方向不变但推进方式趋于稳健，债市未来有望受益于政策明朗化。

主要观点

• 去杠杆政策影响：银监会在二季度密集发布监管文件并启动银行自查，导致银行资产负债结构发生显著变化。
• 资产规模增速回落：整体银行业资产和负债增速回落，中小银行（尤其是股份制和城商行）受影响最大，部分银行出现缩表。
• 负债端调整：股份制银行和城商行因同业负债占比高，面临较大调整压力，主要通过缩减同业负债、增加存款来应对。
• 资产端调整：多数银行缩减同业投资和非标资产，转向增加贷款和应收款项类投资，调整路径因银行类型而异。
• 对实体经济融资的负面影响：去杠杆导致非标规模压缩、M2增速回落，企业债券融资成本上升，对实体经济融资可得性和成本产生负面影响。
• 监管趋势展望：监管框架逐步明朗，政策落地对债市影响减弱，四季度债市机会仍被看好。

关键信息

资产负债结构变化

• 总资产增速：2017年第二季度，银行业总资产增速回落至11.5%，其中城商行增速最快（18.0%），五大行增速最低（9.2%）。
• 负债结构：
  • 吸收存款：股份制银行和城商行吸收存款占比上升，五大行和农商行相对稳定。
  • 同业负债：股份制银行同业负债占比普遍下降，城商行则有所上升，尤其是杭州银行。
  • 应付债券：城商行应付债券占比下降明显，而股份制银行和农商行变化不大。
  • 向央行借款：整体占比有所下降，但五大行和股份制银行变化较小。

资产端调整路径

• 股份制银行：主要通过缩减非标资产、扩张信贷业务来调整，如中信银行、民生银行、光大银行。
• 城商行：主要通过缩减同业资产及债券类投资，增加应收款项类投资及贷款，如江苏银行、南京银行、北京银行、杭州银行。

债市影响

• 融资成本上升：去杠杆导致债市经历一轮调整，企业债券融资成本再度提升。
• 监管对债市影响减弱：随着监管框架的明朗化，监管对债市的负面影响逐渐减小。
• 政策展望：监管情绪在4-5月最为悲观，目前有所缓解，四季度债市仍被看好。

分析总结

去杠杆对银行的影响

• 资产规模增速：中小银行（尤其是股份制和城商行）资产规模增速回落较快，甚至部分银行出现缩表。
• 负债端调整：股份制银行和城商行因同业负债占比高，调整压力较大，主要通过缩减同业负债、增加存款来应对。
• 资产端调整：股份制银行倾向于扩张信贷业务，城商行则倾向于缩减同业资产和债券类投资，增加贷款和应收款项类投资。

对实体经济融资的影响

• 非标压缩：非标资产规模受压缩，导致融资渠道受限。
• M2回落：M2增速回落，表外融资需求向表内转移，但整体融资成本上升。
• 债市调整：企业债券融资成本提升，对实体经济融资可得性及成本带来负面影响。

展望

• 监管方向：监管将继续推进，但方式更为稳健。
• 政策落地：监管政策逐步落地，影响有限，市场已有充分预期。
• 债市前景：监管对债市影响逐渐弱化，四季度债市机会仍被看好，收益率有望下行。

图表说明

• 图1：银行业总资产、总负债规模增速。
• 图2：不同银行类型的总资产增速。
• 图3：吸收存款占比走势。
• 图4：向中央银行借款占比走势。
• 图5：同业负债占比走势。
• 图6：应付债券占比走势。
• 图7：加杠杆的资金流程图。

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