20250511-中泰期货-铝_强去库支撑价格修复_需求弱预期压制高度_氧化铝_供需改善和现货偏稳_氧化铝偏弱震荡_10页_1mb

报告总结
2025年5月11日铝品种周度报告

一、宏观面分析

1. 国内政策：5月7日国新办发布“一揽子金融政策”，央行、金融监管总局、证监会推出降准、降息、结构性工具降价等增量政策，旨在稳定金融市场预期，强化对科技、地产、企业的支持，政策力度超预期。4月中国出口未锻轧铝及铝材518万吨（环比增12万吨），累计1-4月出口同比下降57%；进口方面，3月原铝进口量同比大幅下降。
2. 海外动态：美联储5月FOMC会议连续第三次维持联邦基金利率在4.25%-4.5%区间，不降息信号强化。美国4月ISM服务业PMI为51.6，高于预期，缓解经济下行担忧。中美经贸高层会谈暂未达成成果，但美国与英国达成双边协议，对全球风险偏好有所提振。

二、基本面分析
1. 铝市场

• 价格走势：本周沪铝意外大跌，主力合约2509周内自低点19300元/吨反弹，但因资金对下游消费走弱的预期，增仓近6万手，价格波动剧烈。现货市场因价格回落，升水企稳回升，出库加速，库存去化显著。
• 库存情况：截至5月8日，国内主要消费地铝锭库存62万吨（较4月30日增0.6万吨），节后去库16万吨；LME铝库存404万吨（较4月30日减12万吨）。
• 供需动态：供应端国内电解铝运行产能约4400-4410万吨，云南宏泰及宏合预计近期投产；进口量或达20万吨。需求端铝材出口稳定，但光伏抢装及出口承压影响预期。
• 成本与盈利：铝锭进口盈亏边际改善，国内铝土矿、煤炭等成本回落，但整体仍处亏损状态。

2. 氧化铝市场

• 价格走势：氧化铝期货节后低开高走，主力2609反弹至2864元/吨。现货方面，新疆、河南、山东、贵州等地价格稳中有升，但河北大厂曲线投产氧化铝项目引发市场担忧。
• 库存与产能：国内氧化铝总库存3284万吨（较4月24日减135万吨），部分检修产能复产，但新建产能（如文丰、魏桥项目）仍在加速投产。5月9日交割仓库仓单库存243万吨（较4月30日减28万吨）。
• 成本支撑：氧化铝成本因矿石价格回落快速下移，山西地区测算完全成本约2800元/吨。铝土矿进口量高位运行，几内亚现货矿石价跌至73美元/吨。

三、关键影响因素

• 铝：库存去化支撑价格修复，但需求弱预期压制上涨空间，关税冲击下风险偏好回暖，预计震荡偏强。
• 氧化铝：减产检修产能扩大导致供需改善，库存去化显著，但新增产能释放叠加矿石成本下移，价格或震荡偏弱。河北大厂投产消息虽提振情绪，但实际投产未违规，短期影响有限。

四、交易策略建议

• 铝：逢低做多，关注库存去化与需求实际表现。
• 氧化铝：逢高做空，警惕新增产能与成本回落对价格的压制。

五、风险提示
宏观层面需关注美国经济数据（如通胀、就业）对市场的影响；基本面层面需跟踪国内电解铝产能变化、氧化铝项目审批进展及矿石价格波动。

免责声明：本报告由中泰期货股份有限公司发布，仅限客户使用，不构成交易建议，公司不对使用后果承担责任。市场有风险，投资需谨慎。