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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）和焦炭（J）的短期及中期走势进行了分析，重点围绕供需关系、限产政策、价格波动及市场预期等方面展开。整体来看，煤焦产业链处于供增需减的弱势格局，价格承压，建议投资者保持观望态度，密切关注限产政策的演变及市场动态。

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焦煤（JM）分析

利多因素

• 煤矿安全监察严格，禁止超能力生产，有助于控制供应节奏；
• 洗煤厂焦煤库存堆积，开始主动限产，减少市场供应压力。

利空因素

• 钢厂、焦化厂在环保限产基础上主动停产，导致焦煤需求下滑；
• 国家限价和保供措施并举，焦煤供应存增量预期；
• 外煤进口预期增加，可能对国内市场形成冲击；
• 钢价回落对上游原材料价格形成压力。

主导逻辑

• 下游采购冷清，煤矿出货受阻，库存压力加大，促使部分煤矿减产；
• 蒙古国疫情好转，甘其毛都口岸通关量回升，优质主焦煤供应预期增强；
• 焦煤供增需减的格局未变，基本面持续转弱，期价上行空间有限；
• 建议投资者暂时观望，关注产业链限产情况。

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焦炭（J）分析

利多因素

• 在“碳达峰，碳中和”战略下，环保限产成为常态；
• 煤价跌幅不如焦价，仍有一定成本支撑；
• 焦化企业生产深度亏损，主动限产现象增多，有助于缓解市场压力。

利空因素

• 唐山钢厂限产进一步加严，焦炭需求维持低位；
• 焦炭开启第七轮提降，降幅达200元；
• 焦煤价格进入下行通道，焦炭成本支撑减弱；
• 下游采购冷清，焦企供应宽松，库存持续堆积。

主导逻辑

• 钢厂压价导致焦企抵制，黑色产业链普遍存在自主限产现象；
• 焦炭日产环比大幅下降，钢厂日均铁水产量也处于低位；
• 现阶段焦炭基本面依然较差，现货第七轮提降已启动；
• 期价上行空间有限，建议投资者观望为主，继续关注限产进展。

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操作建议

品种	短期走势	中期走势	日内观点	策略参考	核心逻辑概要
焦煤 2201	震荡	震荡	看多	暂时观望	蒙煤降幅收窄，焦煤价格有所支撑
焦炭 2201	震荡	震荡	看多	暂时观望	七轮提降开启，焦炭基差基本修复

时间解释

• 短期：一周以内；
• 中期：两周至一个月。

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关键信息总结

• 供需关系：焦煤和焦炭均面临供增需减的局面，库存压力较大；
• 限产影响：钢厂、焦化厂、洗煤厂等环节均出现主动限产，影响下游需求；
• 价格压力：钢价回落对煤焦价格形成下行压力，市场整体偏弱；
• 进口预期：外煤进口预期增加，可能对国内供应造成补充；
• 操作策略：短期内建议观望，中期需关注政策变化及市场供需调整。

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免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据；
• 投资者应根据自身情况审慎决策，必要时咨询独立投资顾问；
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