20260118-广发期货-铁合金周报_合金供需边际改善_关注宏观叙事_46页_2mb

铁合金周报总结

核心内容概览

本周铁合金市场整体呈现供需双弱格局，但部分区域供应有所改善。宏观政策及市场消息成为影响价格波动的重要因素，硅铁与锰硅价格均出现回落，但成本支撑仍存，预计价格将宽幅震荡。

主要观点

• 硅铁：

  • 供需情况：硅铁供应端小幅回落，但部分产区（如宁夏、甘肃、新疆）增产，整体供应仍处于历史低位。需求端受铁水产量回落和非钢需求走弱影响，整体基本面转弱。
  • 成本与利润：产区电价下调和兰炭价格稳定对成本有所支撑，但利润仍处于亏损状态，尤其是内蒙和宁夏。
  • 库存与估值：全国硅铁库存环比下降，但高库存仍对价格形成压制。FOB出口报价和宁夏成本成为价格底部支撑参考。

• 锰硅：

  • 供需情况：锰硅供应小幅下滑，南北产区生产水平差异拉大，南方产区受电价影响减产。需求端受钢厂复产计划延缓影响，整体需求边际改善。
  • 成本与利润：锰矿价格上涨，成本支撑强劲，但高库存对价格形成压制。内蒙生产成本5840元/吨，生产利润-140元/吨。
  • 库存与估值：全国锰硅库存环比下降，但主要产区库存仍维持高位，预计价格将围绕宁夏成本运行。

关键信息

硅铁

• 市场概述：硅铁主力合约本周自高位回落，上涨乏力。黑色系整体回落，宏观及产业层面变化有限。
• 价格变动：主产区价格小幅波动，内蒙72硅铁上涨20元/吨，陕西72硅铁上涨50元/吨。
• 成本与利润：内蒙即期生产成本5492元/吨，利润-190元/吨；宁夏即期生产成本5433元/吨，利润-113元/吨。
• 产量与开工率：全国硅铁企业开工率29.21%，环比下降0.42%；日均产量14095吨，环比下降0.42%。
• 库存：全国硅铁样本企业库存63750吨，环比下降7.49%。
• 出口情况：硅铁出口受买单管控影响回落，FOB报价走高但下游接受度不强。
• 策略建议：区间操作，底部支撑参考5500元/吨。

锰硅

• 市场概述：锰硅主力合约本周自高位回落，上涨乏力。黑色系整体回落，宏观及产业层面变化有限。
• 价格变动：主产区价格小幅波动，内蒙6517硅锰上涨50元/吨，广西上涨100元/吨。
• 成本与利润：内蒙生产成本5840元/吨，利润-140元/吨；广西生产成本6236元/吨。
• 产量与开工率：全国硅锰企业开工率36.06%，环比下降0.75%；日均产量27225吨，环比下降65吨。
• 库存：全国锰硅库存372800吨，环比下降9700吨。
• 锰矿供应：南非锰矿发运量环比大幅下降，澳大利亚发运量上升，加蓬发运量下降。
• 进口利润：受外盘报价上调和港口库存偏低影响，进口利润倒挂现象修复。
• 策略建议：区间操作，底部支撑参考5800元/吨。

重要数据与趋势

• 硅铁产量：周供应9.87万吨，产量整体变动有限。
• 硅铁开工率：全国开工率29.21%，环比下降0.42%。
• 锰硅产量：周度产量19.06万吨，供应小幅下滑。
• 锰硅开工率：全国开工率36.06%，环比下降0.75%。
• 锰矿价格：天津港南非半碳酸锰块价格36.5元/吨，环比上涨0.7元/吨；澳大利亚锰矿价格42元/吨，环比持平。
• 锰矿库存：中国港口库存15.8万吨，环比上升1.2万吨；天津港库存14.1万吨，环比上升1.4万吨。
• 库存可用天数：中国库存可用天数15.8天，环比上升1.2天；内蒙古库存可用天数20天，环比上升0.2天。

产业影响与展望

• 宏观政策：国新办发布会提出“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”，加大年内降息降准预期。
• 需求端：铁水产量回落，钢厂复产计划延缓，成材端矛盾有限。
• 非钢需求：金属镁价格回落，下游采购热情下降；硅铁出口受限制，需求转弱。
• 成本端：兰炭市场暂稳，电价下调，成本端有所改善。
• 未来展望：短期内供需矛盾有限，价格预计宽幅震荡，关注宏观及政策变化。

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。

数据来源

• Wind、Mysteel、广发期货研究所

以上为本周铁合金市场总结，涵盖硅铁与锰硅的主要观点、关键信息及市场趋势。