20240428-广发期货-铁合金期货月报_South32事件驱动锰矿大幅上涨_合金自身供需持续改善_42页_2mb

硅铁与硅锰月度观点展望

硅铁（FeSi）：

• 供需改善：产量降至历史同期低位，一季度同比下滑9%，利润回升推动复产；需求端铁水回升，钢招价格上涨，金属镁市场回暖，出口维持改善但价格上行压缩出口优势。
• 成本支撑：兰炭与块煤价格稳中上行，成本端支撑增强。
• 技术区间：建议区间操作6250-6950，关注FOB出口报价压力，短期跟随黑色系波动。

硅锰（FeMn）：

• 短期驱动：锰矿短缺（S32事件导致澳洲发运中断）推升价格，南非、加蓬矿山可部分补量但运输需时，供需格局暂稳。
• 需求边际改善：铁水复产加速，钢招价格上行，但钢厂利润修复程度待观察。
• 策略建议：关注9-1正套机会，双硅价差套利（如逢高做缩）；长期需跟踪锰矿进口恢复进度与终端需求修复高度。

核心事件与供需弹性：

• S32事件：澳大利亚GEMCO暂停生产，预计减量350-360万吨/年，占全球供应5%-6%。
• 全球供应替代：南非、加蓬产量增加（2024年或超补偿），非主流矿区（如科特迪瓦）弹性充足。
• 港口库存与到港：天津港库存处年内低位，澳矿发运见底滞后，增量最快6月体现。

结论：
两大品种短期受锰矿短缺驱动，硅锰上涨更为剧烈；长期仍看供需边际修复与成本支撑。投资者需警惕价格分化（如硅铁或弱于硅锰），关注成材需求拐点与矿价回落节奏。