> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铸造铝合金产业链周报 国泰君安期货研究所有色及贵金属组 王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 日期：2026年01月18日 # 铸造铝合金：高价抑制需求，关注需求负反馈 # 强弱分析：中性 $\diamond$ 本周市场多头情绪冲高回落，沪铝价格走强回落，也带动铸造铝合金价格高位震荡，一度触及23940元/吨高点。供应方面，再生铝企业春节备库阶段废铝需求上升，废铝原料供应持续偏紧，但高价驱动贸易商出货积极性增加，市场流通量增加。本周再生铝行业开工率稳定在 $58\%$ ，区域环保限产反复叠加高铝价对下游需求的抑制，后续开工率或持续走弱；需求方面，下游压铸企业畏高情绪严重，企业订单出现明显下滑；整体来看，在原料价格高位、需求季节性淡季维持下，铸造铝合金价格或维持高位震荡，关注有色整体市场情绪变动。 从当前周频的微观基本面来看，截至1月16日，铝合金锭厂库+社库较前周去库0.32万吨至12.95万吨，显性库存高位。下游方面，1月1-11日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比去年同期下降 $32\%$ ，较上月下降 $42\%$ ，今年以来累计零售32.8万辆，同比下降 $32\%$ 。同时，中央经济工作会议在部署2026年经济工作时明确，要优化“两新”政策实施。2026年政策最高补贴金额保持不变，但补贴方式更为精准，增加了车价作为限定条件，不同价位车型不再采用同样的补贴力度，中高端车会更加受益。 精废价差小幅回落 ADC12-A00价差短期走强 # 概览 # 产业链数据 供应 <table><tr><td></td><td>2025/12</td><td>月环比</td></tr><tr><td>总供应量（万吨）</td><td>82.1</td><td>-2.87%</td></tr><tr><td>社会库存（吨）</td><td>13550</td><td>0.00%</td></tr></table> 价格 <table><tr><td></td><td>2026/1/16</td><td>周环比</td></tr><tr><td>废旧汽轮（元/吨）</td><td>19000</td><td>-1.55%</td></tr><tr><td>废旧摩轮（元/吨）</td><td>18875</td><td>-1.56%</td></tr><tr><td>破碎生铝（元/吨）</td><td>19950</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>破碎生铝/A00</td><td>0.83</td><td>1.37%</td></tr></table> # 铸造铝合金 汽车 <table><tr><td></td><td>2025/12</td><td>月环比</td></tr><tr><td>汽车产量(万辆)</td><td>329.60</td><td>-6.68%</td></tr><tr><td>新能源产量(万辆)</td><td>171.80</td><td>-8.62%</td></tr><tr><td>汽车库存预警指数</td><td>51.8</td><td>13.60%</td></tr></table> 其他 <table><tr><td></td><td>2025/11</td><td>月环比</td></tr><tr><td>摩托车产量（万辆）</td><td>184.65</td><td>0.00%</td></tr><tr><td></td><td>2025/10</td><td>月环比</td></tr><tr><td>小家电产量（万台）</td><td>3419.9</td><td>0.00%</td></tr></table> 供应 <table><tr><td>铸造铝合金(万吨)</td><td>最新值</td><td>环比</td></tr><tr><td>12月产量</td><td>64.04</td><td>-0.77%</td></tr><tr><td>11月进口</td><td>7.32</td><td>-4.12%</td></tr><tr><td>周度社库+厂库</td><td>12.95</td><td>-2.41%</td></tr></table> 价格 <table><tr><td>ADC12(元/吨)</td><td>2026/1/16</td><td>周环比</td></tr><tr><td>SMM华东</td><td>23900</td><td>-0.21%</td></tr><tr><td>SMM华南</td><td>23900</td><td>-0.21%</td></tr><tr><td>SMM西南</td><td>23800</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>保太价</td><td>23500</td><td></td></tr><tr><td>进口现货宁波港自提</td><td>23200</td><td>0.00%</td></tr></table> # 交易端量价 01 # 交易面 # 交易端 # ——套利 02 # 跨期正套成本测算 <table><tr><td colspan="4">铸造铝合金跨期价差成本计算(仓单系统内部)</td><td></td></tr><tr><td>品种</td><td>AD</td><td></td><td></td><td>2026-01-16</td></tr><tr><td>合约</td><td>AD2601.shf</td><td>AD2602.shf</td><td></td><td></td></tr><tr><td>合约交割时间</td><td>2026-01-19</td><td>2026-02-26</td><td></td><td></td></tr><tr><td>套利天数(天)</td><td>备注:仓单持有天数</td><td>38</td><td></td><td></td></tr><tr><td>期货价格</td><td>22735</td><td>22835</td><td></td><td></td></tr><tr><td>价差</td><td></td><td>100</td><td></td><td></td></tr><tr><td>费用项目</td><td>费用描述</td><td>单位</td><td>成本计算</td><td>备注说明</td></tr><tr><td>交割手续费/过户费</td><td>铸造铝合金交割手续费0元/吨</td><td>元/吨</td><td>0.00</td><td>买卖各一次</td></tr><tr><td>出库费用</td><td>仓单系统内部不需要出库费用</td><td>元/吨</td><td>0.00</td><td></td></tr><tr><td>入库费</td><td>仓单系统内部不需要入库费用</td><td>元/吨</td><td>0.00</td><td></td></tr><tr><td>检验费</td><td>仓单系统内部不需要检验费用</td><td>元/吨</td><td>0.00</td><td></td></tr><tr><td>现货增值税</td><td>近远月价差的增值税部分</td><td>元/吨</td><td>11.50</td><td>进项、销项税相抵</td></tr><tr><td>过户费</td><td>仓单系统内部不需要过户费用</td><td>元/吨</td><td>0.00</td><td>上期所定义:过户费是指指定交割库在审核标准仓单的所外转让时收取的费用。该费用由指定交割库向受让方单边收取。</td></tr><tr><td>交易手续费</td><td>按万一收取</td><td>元/吨</td><td>4.55</td><td></td></tr><tr><td>固定成本小计</td><td></td><td></td><td>16.05</td><td></td></tr><tr><td>仓储费</td><td>按照近月交割持有到远月交割时间,铸造铝合金仓储租金1元/吨*天</td><td>元/天/吨</td><td>38.00</td><td>与时间天数有关</td></tr><tr><td>仓单资金成本</td><td>按照近月交割持有仓单到远月交割时间的资金成本</td><td>利率乘数</td><td>52.07</td><td>与时间天数有关</td></tr><tr><td>期货资金成本</td><td>套利资金成本按照单边测算,以当前时点到远月交割的时间为测算周期</td><td>保证金</td><td>0.39</td><td>与时间天数有关(对锁组合,只收取一边手续费)</td></tr><tr><td>浮动成本小计</td><td></td><td></td><td>90.47</td><td></td></tr><tr><td>合计</td><td></td><td>元/吨</td><td>107</td><td></td></tr><tr><td>备注</td><td colspan="4">仓单集中注销时间、仓单持有期限、仓单扣费等。因各期货品种费用明细不同,可按实际情况对费用项目调整。</td></tr></table> # 期现套利成本测算 $\Leftrightarrow$ 市场实际现货报价围绕保太价上下浮动。 <table><tr><td>项目</td><td>价格</td><td>备注</td></tr><tr><td>铸造铝合金现货报价(元/吨)</td><td>23500</td><td>参考保太集团最新报价</td></tr><tr><td>现货仓库仓储费标准(元/吨/天)</td><td>1.0</td><td>交易所拟定的仓储费标准,现货仓储费亦参考此标准</td></tr><tr><td>仓储时间(天)</td><td>39</td><td>考虑自最新交易日起至首个交割月</td></tr><tr><td>现货仓库仓储费(元/吨)</td><td>39</td><td></td></tr><tr><td>资金利息(年化,参考LPR一年期最新值)</td><td>3.00%</td><td></td></tr><tr><td>资金成本(元/吨)</td><td>75.3</td><td></td></tr><tr><td>入库费(元/吨,假设汽运)</td><td>18</td><td>参考交易所公布的仓库入库费用</td></tr><tr><td>质检费(元/吨)</td><td>0.0</td><td>注册品牌,免质检费用</td></tr><tr><td>交割手续费(元/吨)</td><td>0.0</td><td>铸造铝合金期货交割手续费为人民币2元/吨,自上市之日 起至2025年12月31日止,暂免收取交割手续费等</td></tr><tr><td>资金成本、仓储费、仓单注册成本(元/吨)</td><td>132.3</td><td></td></tr><tr><td>盘面空头头寸保证金(保证金为7%,元/吨)</td><td>1585.9</td><td>以铸造铝合金期货当前盘面价格为准</td></tr><tr><td>保证金资金成本(元/吨)</td><td>19.8</td><td>假设企业资金成本在3%</td></tr><tr><td>交易手续费(元/吨)</td><td>0.0</td><td>铸造铝合金交易手续费为万分之一</td></tr><tr><td>交割地区升贴水(元/吨)</td><td>0.0</td><td>交割地区无升贴水</td></tr><tr><td>仓单成本(元/吨)</td><td>23652.2</td><td>现货报价、资金成本、仓储费、注册成本、手续费等</td></tr></table> # 供应端——废铝 03 # 废铝产量处于高位，社会库存不断去化 废铝_总量 废铝出货量合计：中国 废铝社会库存 # 废铝进口处于高位，同比增速保持较快增长 <table><tr><td>日期</td><td>铝废料及碎料进口（万吨）</td><td>同比（%）</td><td>铝废料及碎料累计进口（万吨）</td><td>累计同比（%）</td></tr><tr><td>2025-11</td><td>16.28</td><td>17.66</td><td>182.18</td><td>12.22</td></tr><tr><td>2025-10</td><td>15.84</td><td>19.00</td><td>165.91</td><td>11.71</td></tr><tr><td>2025-09</td><td>15.54</td><td>17.69</td><td>150.07</td><td>10.99</td></tr><tr><td>2025-08</td><td>17.26</td><td>25.35</td><td>134.53</td><td>10.27</td></tr><tr><td>2025-07</td><td>16.05</td><td>18.68</td><td>117.27</td><td>8.35</td></tr><tr><td>2025-06</td><td>15.56</td><td>11.43</td><td>101.22</td><td>6.87</td></tr><tr><td>2025-05</td><td>15.97</td><td>3.73</td><td>85.66</td><td>6.09</td></tr><tr><td>2025-04</td><td>19.04</td><td>5.48</td><td>69.69</td><td>6.64</td></tr><tr><td>2025-03</td><td>18.34</td><td>-0.79</td><td>50.65</td><td>7.08</td></tr><tr><td>2025-02</td><td>16.44</td><td>39.93</td><td>32.31</td><td>12.13</td></tr><tr><td>2025-01</td><td>15.87</td><td>-7.01</td><td>15.87</td><td>-7.01</td></tr><tr><td>2024-12</td><td>15.80</td><td>2.41</td><td>178.15</td><td>1.74</td></tr></table> 铝废料及碎料(76020000)：进口数量：当月值 # 精废价差回落 # 供应端 # ——再生铝 04 # 保太ADC12价格上调，再生-原生价差走强 保太ADC12 保太ADC12-A00 # 铸造铝合金区域价差：呈现一定季节性规律 华南-西南 华东-西南 华东-华南 # 铸造铝合金周度开工持平，月度开工回落 中国再生铝分规模月度开工率：总开工率 再生铝合金周度开工率 再生铝合金月度产量 再生铝合金月度产量占比 <table><tr><td>山西</td><td>河南</td><td>湖南</td><td>安徽</td><td>陕西</td><td>吉林</td></tr><tr><td>3.80%</td><td>0.34%</td><td>1.39%</td><td>18.81%</td><td>0.30%</td><td>0.55%</td></tr><tr><td>内蒙古</td><td>青海</td><td>四川</td><td>贵州</td><td>辽宁</td><td>江苏</td></tr><tr><td>0.18%</td><td>0.63%</td><td>0.21%</td><td>0.63%</td><td>0.63%</td><td>11.13%</td></tr><tr><td>山东</td><td>河北</td><td>福建</td><td>湖北</td><td>重庆</td><td>天津</td></tr><tr><td>3.84%</td><td>1.69%</td><td>1.46%</td><td>8.69%</td><td>7.87%</td><td>1.05%</td></tr><tr><td>云南</td><td>上海</td><td>广东</td><td>江西</td><td>沈阳</td><td>浙江</td></tr><tr><td>0.80%</td><td>1.79%</td><td>21.15%</td><td>5.10%</td><td>0.00%</td><td>7.74%</td></tr></table> # ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于亏损状态 不通氧553#硅(上海)-平均价 铝合金总成本 ADC12利润 # 铸造铝合金厂库小幅回落，社库小幅回升 再生铝合金厂区原料库存（月度） 铝合金锭：厂内库存：中国（周） 铝合金锭：社会库存：中国（周） 铝合金锭：厂库+社库 # 铸造铝合金进口窗口开启 未锻轧的铝合金(76012000)：进口数量：当月值 # 再生铝棒：产量、库存 再生铝棒产量 再生铝棒：厂内库存 再生铝棒产量占比 <table><tr><td>山东</td><td>贵州</td><td>天津</td><td>广西</td><td>河北</td></tr><tr><td>9.04%</td><td>1.67%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>3.68%</td></tr><tr><td>福建</td><td>安徽</td><td>河南</td><td>浙江</td><td>江西</td></tr><tr><td>10.96%</td><td>2.01%</td><td>9.37%</td><td>4.02%</td><td>15.50%</td></tr><tr><td>江苏</td><td>广东</td><td>湖南</td><td>湖北</td><td>陕西</td></tr><tr><td>6.69%</td><td>18.08%</td><td>4.08%</td><td>12.22%</td><td>2.68%</td></tr></table> 再生铝棒厂内库存占比 <table><tr><td>福建</td><td>山东</td><td>广东</td><td>贵州</td><td>河南</td></tr><tr><td>5.56%</td><td>5.56%</td><td>15.28%</td><td>2.78%</td><td>9.72%</td></tr><tr><td>天津</td><td>浙江</td><td>江西</td><td>湖南</td><td>河北</td></tr><tr><td>0.00%</td><td>11.11%</td><td>22.22%</td><td>0.00%</td><td>2.78%</td></tr><tr><td>安徽</td><td>广西</td><td>陕西</td><td>湖北</td><td>江苏</td></tr><tr><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>2.78%</td><td>11.11%</td><td>11.11%</td></tr></table> # 需求端 # ——终端消费 05 # 终端消费：燃油车进入年底冲量阶段，传导至压铸消费 新能源汽车：产量(中汽协)：当月值 燃油车产量 汽车库存预警指数：库存指数：当月值 微波炉、燃气灶、吸尘器、净水器和抽油烟机产量 摩托车产量：总计：当月值 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 # 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 # 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 # 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