20210424-兴业证券-有色金属行业周报_工业金属加速去库_能源金属进入资源整合新时代_22页_2mb

有色周报总结：工业金属加速去库，能源金属进入资源整合新时代

核心内容

2021年4月24日发布的报告指出，当前有色行业整体表现强劲，主要工业金属如铜、铝、镍、锡等价格持续上涨，而部分金属如锌则出现小幅下跌。报告重点推荐了铜铝、钴锂和贵金属板块，认为在全球流动性宽松及需求共振的背景下，工业金属价格有望继续上行，而能源金属（锂、钴）则因资源稀缺性增强，进入资源整合新时代。

主要观点

宏观环境

• 美国经济数据强劲，通胀预期增强，欧洲央行维持利率不变，全球流动性有望保持宽松。
• 疫情反复对经济复苏造成一定影响，但整体复苏主线不变，全球需求持续增长。

工业金属

• 铜：LME铜周涨4.02%，国内铜库存持续去库，需求回升，但出口压力显现。重点推荐紫金矿业、西部矿业等，建议关注五矿资源。
• 铝：LME铝上涨2.07%，国内电解铝库存下降，吨铝盈利达3377元/吨。重点推荐南山铝业、云铝股份、神火股份等。
• 锌：LME锌下跌0.26%，国内锌库存减少，但消费端需求疲软。预计锌价将维持震荡。
• 铅：国内铅库存下降，但精废价差扩大，基本面仍偏弱。
• 锡：外盘锡库存紧张，国内锡矿供应偏紧，预计锡价高位运行。

新能源金属

• 锂：锂资源集中度提升，氢氧化锂价格有望继续上行，修复与碳酸锂的价差。重点推荐赣锋锂业、天齐锂业等。
• 钴：市场成交量较低，价格小幅波动。重点推荐华友钴业、洛阳钼业等。

贵金属

• 黄金：COMEX黄金下跌0.03%，但通胀预期支撑金价，建议布局下半年。
• 白银：国内白银价格微涨，建议关注银泰黄金、赤峰黄金。

关键信息

价格表现

• LME铝上涨2.07%，铜上涨4.02%，铅上涨1.03%，镍上涨1.14%，锡上涨1.05%。
• 国内电解铝库存114万吨，周度环比-3.63%；铜库存20.24万吨，周度环比-0.01%。
• 碳酸锂价格持稳，电池级碳酸锂均价8.8-9.2万元/吨；氢氧化锂均价7.8-8.2万元/吨。

库存变化

• 铜库存大幅下降，铝库存小幅下降，锌库存下降明显，铅库存下降，锡库存维持高位。
• 钴盐及中间品库存压力增加，锂盐库存小幅累库。

成本与利润

• 铝成本支撑稳定，电解铝吨盈利达3377元/吨。
• 钴成本支撑增强，氢氧化锂成本支撑稳定。
• 锂盐成本推动价格上涨，氢氧化锂价格有望继续上行。

行业趋势

• 工业金属：旺季到来，去库速度加快，价格继续上涨。
• 能源金属：资源集中度提升，锂、钴进入资源整合新时代。
• 贵金属：多空因素影响，金价震荡调整，但长期看好。

重点推荐个股

• 工业金属：紫金矿业、南山铝业、西部矿业、云铝股份、神火股份、索通发展。
• 新能源金属：华友钴业、洛阳钼业、赣锋锂业、天齐锂业、寒锐钴业、正海磁材。
• 贵金属：银泰黄金、赤峰黄金；建议关注恒邦股份、盛达资源、山东黄金。

风险提示

• 强势美元
• 全球地缘政治风险
• 经济复苏低于预期

图表与数据

• 图1-图2：上周涨幅与跌幅前10只股票
• 图3-图6：黄金、铜、钴、锂价格与相关个股走势
• 图7-图10：LME与国内主要金属价格及库存
• 图11-图18：国内与全球主要金属库存及价格走势
• 图19-图48：钴、锂及小金属价格与价差
• 图49-图68：稀土及其他小金属价格走势
• 表1-表3：金属价格、库存及钴系产品价格统计

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级
• 投资策略：重点关注铜、铝、钴、锂等资源稀缺性增强的板块，关注贵金属板块的中长期投资价值

分析师信息

• 分析师：邱祖学
• 邮箱：qiuzuxue@xyzq.com.cn
• 研究助理：赖丹丹、于嘉懿
• 公司：兴业证券经济与金融研究院