20180715-新时代证券-商业贸易行业研究周报_阿里点我达+饿了吗加固即时配送壁垒_物流业资源整合进行时_12页_1mb

阿里点我达与饿了吗加固即时配送壁垒，物流业资源整合进行时

核心内容

本周商业贸易（SW）指数上涨3.49%，整体表现优于沪深300指数（+3.79%），但弱于中小板（+5.55%）和创业板（+5.01%）。商贸零售板块估值为22.17，略高于上证综指的12.89。申万一级行业指数排名上升至第10位，显示出行业回暖迹象。

主要观点

• 即时配送成为零售竞争关键：随着线上消费的快速发展，物流配送在零售行业的重要性不断提升。即时配送不仅是提升用户体验的重要手段，也是增强用户粘性、优化产业结构的关键环节。
• 行业并购频繁，B端合作趋势明显：2017年即时配送行业用户规模达2.93亿人，同比增长26.8%，预计2018年仍将保持20%以上的增长。各大平台通过投资并购、与电商和商超门店合作，推动线上线下融合，加速行业集中。
• 阿里收购点我达，完善物流网络：菜鸟网络以2.9亿美元现金收购点我达，成为其控股股东。点我达拥有300多万骑手，覆盖300余城市，提供全品类配送服务，是新物流网络的“灵动末梢”。此次收购有助于菜鸟布局分钟级配送，提升新物流核心能力，完善物流生态圈。
• 零售行业趋势：关注子行业与区域龙头：A股零售行业自2012年持续下滑，2017年出现筑底企稳迹象，龙头企业竞争优势更加明显。建议投资者关注细分子行业龙头和各区域零售龙头。

关键信息

即时配送市场现状与趋势

• 即时配送市场用户规模持续扩大，2017年达2.93亿人，增长率26.8%，预计2018年增速仍超20%。
• 行业仍处于诸侯纷争阶段，巨头不断进入，推动行业整合。
• 美团、饿了么、京东物流等平台加大投资，完善配送体系，提升用户体验。
• B端合作成为趋势，通过与电商、商超等合作，挖掘用户配送需求，实现线上线下融合。

阿里收购点我达

• 菜鸟网络以2.9亿美元战略投资点我达，成为其控股股东。
• 点我达拥有300多万骑手，覆盖300余城市，服务超百万商家和近1亿用户。
• 菜鸟通过此次收购，完善即时物流网络，提升分钟级配送能力，搭建物流生态圈。

行情回顾

• 本周商业贸易（SW）指数上涨3.49%，超市、多业态零售、专业零售涨幅优于行业，贸易、商业物业经营领跌。
• 个股涨幅超过10%的有3支，主要为百货超市类；个股跌幅超过5%的有3支，上周跌幅明显，本周有所收窄。
• 推荐关注：永辉超市、家家悦、天虹股份、王府井、苏宁易购等个股。

行业新闻

• 爱回收完成1.5亿美元融资：成为未来消费入口，估值超15亿美元，由老虎环球基金独家领投，京东集团跟投。
• 国务院设立22个跨境电商综合试验区：向中西部和东北地区倾斜，推动外贸转型升级。
• 钱大妈完成C轮融资：京东参与投资，探索“社区版小盒马”模式，实现线上线下融合。
• 京东金融完成130亿元B轮融资：投后估值达1330亿元，进一步加强其金融布局。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能影响消费能力。
• 消费下行风险：整体消费趋势可能放缓。
• 公司业绩不及预期：部分企业可能无法达到预期盈利水平。

推荐逻辑

• 投资策略：关注细分子行业龙头及区域零售企业，把握行业复苏机会。
• 行业趋势：即时配送、线上线下融合是未来零售发展的重要方向。
• 市场表现：板块整体回暖，但需注意个股分化。

图表与数据

• 图1：菜鸟即时配送网络：展示菜鸟物流网络覆盖情况。
• 图2：2014-2018年即时配送行业用户规模及预测：显示行业增长趋势。
• 图3：商贸零售指数排名：商贸指数周涨跌幅排第10位。
• 图4：商贸零售与大盘指数对比：展示板块与大盘的同步性。
• 图5：商贸零售子行业涨跌幅：超市、多业态零售表现较好。

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上市公司大事提醒

• 分红、股权登记、业绩预告、增发、增持等事件频繁，部分公司如豫园股份、国泰集团等有重大事项公告。

分析师介绍

• 陈文倩，新时代证券商贸零售分析师，拥有美国伊利诺伊州立大学MBA背景，自2009年起从事券商行业研究工作。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 市场基准指数为沪深300，投资评级基于分析师观点，不构成投资建议。

估值方法的局限性说明

• 本报告所采用的估值方法及模型存在假设性，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

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