东吴策略·行业风火轮：港股大涨对A股映射，价值占优-20210122-东吴证券-17页_972kb

港股大涨对A股映射：价值占优

核心内容

本文由东吴证券分析师姚佩撰写，分析了港股大涨对A股市场风格和行业的影响，指出港股跑赢A股时，A股市场更倾向于价值风格。同时，文中探讨了港股大涨对A股行业的影响，认为某些行业具有较强的联动性。

主要观点

• 港股对A股风格的映射：港股表现优于A股时，通常反映市场对低估值价值股的偏好，A股价值风格相对成长风格更优。
• 港股对A股行业的映射：港股大涨期间，某些行业会带动A股相应行业上涨，存在明显的映射效应。
• 联动性强的行业：家电、电子、银行地产、化工等行业与港股具有较强的联动性，通常在港股上涨半个月到一个月后，A股相关行业也会表现出色。
• 近期行情表现：2021年1月7日至1月19日期间，港股家电、电子、银行地产、化工等行业涨幅显著，分别为34%、32%、20%、12%和11%。

关键信息

行业联动性分析

• 17/12-18/01：港股大涨带动A股银行地产、家电、食品饮料等行业上涨，滞后一个月A股表现分别为2%、1%、-1%。
• 18/12-19/01：港股大涨带动A股地产、家电、电子等行业上涨，滞后一个月A股表现分别为25%、12%、34%。
• 20/03-20/04：港股大涨带动A股食品饮料、医药、电气设备等行业上涨，滞后一个月A股表现分别为20%、12%、9%。
• 20/10-20/11：港股大涨带动A股有色、钢铁、电气设备等行业上涨，滞后一个月A股表现分别为25%、12%、22%。

行业风火轮

• 行业风火轮是东吴策略行业比较的常规周报，旨在通过关键景气指标进行高频跟踪，寻找与行业超额收益相关的信息。
• 本期重点分析港股大涨对A股风格和行业的映射作用，认为价值风格和部分行业具有较强的联动性。

风险提示

• 中美关系恶化
• 宏观经济不及预期
• 历史经验不代表未来

结论

港股大涨对A股市场风格和行业存在一定的映射作用，尤其是在价值风格和部分行业如家电、电子、银行地产、化工等表现更为显著。投资者在关注港股走势的同时，也应留意A股市场相应行业的动向。然而，需注意相关风险提示，包括中美关系、宏观经济及历史经验的不确定性。

分析师信息

• 姚佩：东吴证券分析师，执业证书编号 S0600520090005，邮箱 yaopei@dwzq.com.cn
• 冯涵若：研究助理，执业证书编号 S0600119020001，邮箱 fenghr@dwzq.com.cn
• 张家琦：研究助理，执业证书编号 S0600119070011，邮箱 zhangjiaqi@dwzq.com.cn
• 陈李：东吴证券分析师，执业证书编号 S0600518120001，邮箱 yjs_chenl@dwzq.com.cn

东吴证券研究所
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传真：(0512)62938527
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投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上