20240624-兴证期货-天然气周度报告_供应事件开始修复_欧亚气价出现回调_13页_907kb

全球商品研究：天然气供应事件开始修复，欧亚气价出现回调

一、行情回顾
上周全球天然气价格普遍回落，供应端扰动修复是主要驱动因素：

1. 欧洲TTF价格收于3394欧元/MWH，周度下跌4.06%；日本JKM价格收于1184美元/mmbtu，周度下跌4.84%；美国HH价格收于271美元/mmbtu，周度下跌6.66%。

二、核心观点
各市场气价下跌的主要原因：

1. 供应端扰动修复：

• 欧洲方面，挪威管道气故障、俄奥支付纠纷及海外LNG终端事故等事件得到缓解，欧盟逐步结束检修季，自产气量上升，俄罗斯管道气流量稳定，LNG出口终端重启
• 美国方面，夏季用气旺季需求旺盛，但高位库存对价格形成中性支撑
• 亚洲方面，供需反转导致JDK跟随TTF下行

三、基本面情况

1. 欧洲市场：

• 库存：74.56%的库存在安全区间（高于近五年均值）
• 供应：自产气同比上升，LNG进口量边际改善
• 需求：发电与工业需求均低于季节性水平

2. 美国市场：

• 库存：较五年均值高出约71亿立方英尺
• 需求：高温天气支撑需求

3. 亚洲市场：

• 欧亚价差小幅收窄
• 日韩库存处于高位

四、风险提示

1. 供应突发事件
2. 夏季异常气温
3. 俄乌天然气贸易局势变化

当前建议关注供应修复进度、极端天气变化及俄罗斯对欧供气稳定性三个关键因素。短期气价上行动力应谨慎评估，建议关注周度供需数据和国际市场突发事件进展。