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社服行业总结：第二批出境团队游国家名单发布，出境游热度持续恢复

核心内容

2023年3月15日起，文旅部正式试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴第二批60个国家的出境团队旅游和“机票+酒店”业务。此举标志着出境游市场在疫情后持续复苏，叠加多国取消入境检测要求，为行业带来新的增长动力。

主要观点

• 政策支持：第二批恢复出境团队游国家名单公布，覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、北美洲及南美洲，总计60个国家，推动出境游市场进一步开放。
• 出入境流量回升：国家移民管理局数据显示，1月8日至3月7日，全国出入境人员达3972.2万人次，同比增长112.4%。护照签发量显著上升，显示居民出境意愿增强。
• 国际航班恢复：进入3月，航线变更执行夏秋航季，国际航班将逐步恢复至疫情前水平，供给侧改善显著。
• 旅游消费回暖：海南主要机场客流持续回升，海口美兰机场和三亚凤凰机场的航班及旅客数量均恢复至疫情前水平，显示区域旅游市场活跃。
• 多国取消检测要求：美国、韩国、澳大利亚及日本等国陆续取消对中国旅客的新冠检测要求，进一步促进出境游需求释放。
• 市场表现：上周社服行业指数涨幅-3.17%，在申万一级行业中排名第12，但跑赢沪深300指数0.78个百分点。个股表现分化，部分公司如*ST易尚、力盛体育涨幅显著，而众信旅游、美吉姆等跌幅较大。
• 投资建议：建议关注OTA平台及出境游相关标的，预计在清明节、五一假期及暑期旺季将迎来出境游全面爆发。

关键信息

第二批恢复出境团队游国家名单

• 亚洲：尼泊尔、文莱、越南、蒙古、伊朗、约旦、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、格鲁吉亚、阿塞拜疆、亚美尼亚
• 欧洲：塞尔维亚、克罗地亚、法国、希腊、西班牙、冰岛、阿尔巴尼亚、意大利、丹麦、葡萄牙、斯洛文尼亚
• 非洲：坦桑尼亚、纳米比亚、毛里求斯、津巴布韦、乌干达、赞比亚、塞内加尔
• 大洋洲：瓦努阿图、汤加、萨摩亚
• 北美洲：巴拿马、多米尼加、萨尔瓦多、多米尼克、巴哈马
• 南美洲：巴西、智利、乌拉圭

海南主要机场客流情况

• 海口美兰机场：3月6日-3月12日累计执飞航班2892架，恢复至2019年同期83.42%；月初至今累计班次5377架，恢复至97.85%。
• 三亚凤凰机场：3月5日-3月11日累计执飞航班2825架次，恢复至108.28%；月初至今累计班次4449架，恢复至108.70%。

市场回顾

• 社服行业指数：上周涨幅-3.17%，跑赢沪深300指数0.78个百分点。
• 个股表现：涨幅前五为*ST易尚（+7.24%）、力盛体育（+5.83%）、国缆检测（+3.95%）、科锐国际（+3.69%）、零点有数（+3.38%）；跌幅前五为美吉姆（-13%）、中公教育（-12.95%）、学大教育（-12.43%）、全聚德（-12.25%）、昂立教育（-11.36%）。

行业要闻

• 免税消费：中国中免确认参与TFWA亚太展览和会议，广州拟在多个口岸开设免税店，推动免税消费增长。
• 旅游项目：新疆文旅投计划投资28亿元打造21个文旅项目，涵盖冰雪旅游、低空旅游、境外游等。福建出台政策支持文化和旅游产业恢复，黄山旅游发放2亿元文旅优惠券。

业绩及估值

• 免税板块：中国中免估值PE-TTM为28倍，评级为“买入”；王府井、海南发展、海汽集团等估值PE-TTM分别为28倍、99倍、49倍。
• 酒店板块：华住集团、锦江酒店、首旅酒店等估值PE-TTM分别为45倍、36倍、27倍，评级为“增持”。
• 景区板块：宋城演艺、中青旅、天目湖、黄山旅游等估值PE-TTM分别为45倍、34倍、50倍、40倍，评级为“增持”。
• 人力资源：科锐国际估值PE-TTM为29倍，评级为“买入”；外服控股、北京城乡估值PE-TTM分别为20倍、32倍。

风险提示

• 疫情持续反复
• 行业需求复苏低于预期
• 行业政策推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 宏观经济下行压力加大
• 上市公司治理风险
• 重要股东大幅减持风险
• 大额商誉减值风险
• 全球地缘政治风险