深度报告-20230306-中邮证券-换电站系列专题_如何看待重卡换电站的市场空间__15页_602kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告聚焦于重卡换电模式的发展前景与市场潜力，分析其在新能源重卡市场中的地位及应用场景。报告指出，尽管2022年重卡整体市场遇冷，但新能源重卡销量逆势增长，其中换电模式占比显著上升，成为当前主要销售产品。换电重卡在封闭/倒短应用场景中展现出良好的经济性和市场渗透潜力，而干线中长途运输场景由于基础设施建设难度大，渗透率较低。

主要观点

• 新能源重卡渗透率快速上升：2022年新能源重卡销量达25151辆，同比增长140.7%，其中换电重卡占比达49.43%。
• 换电模式优势明显：换电重卡能有效缓解里程焦虑、减少充电时间、提高载货量，适合封闭/倒短场景。
• 政策支持推动行业发展：国家和地方持续出台补贴与政策鼓励新能源重卡及换电重卡发展，尤其在双碳政策背景下，重卡碳排放标准提升，高污染车辆加速出清。
• 经济性分析显示换电模式更具优势：以港口和煤炭电厂倒短运输为例，换电重卡在生命周期成本和利润方面均优于燃油车。
• 市场规模测算乐观：封闭/倒短场景下的重卡换电站存量市场规模预计在526.25-631.5亿元至3472.5亿元之间，取决于是否包含车载电池和线路投资。

关键信息

1. 行业基本情况

• 收盘点位：1600.26
• 52周最高：1626.66
• 52周最低：1131.58

2. 换电重卡应用场景

• 封闭场景：如港口、钢厂、煤矿，日均行驶里程约80公里，作业区域固定，适合换电模式。
• 短倒运输场景：如城市渣土运输、铁路转公路接驳，日均行驶里程约750公里，换电模式可实现高效运营。
• 干线中长途运输场景：日均行驶里程可达800公里以上，但换电站建设成本高，渗透率较低。

3. 市场渗透率预测

• EVTank预测：到2025年电动重卡渗透率将达12%，2030年达30%。
• 换电重卡预计占据电动重卡的80%以上市场份额，2030年总体销量将达44万辆。

4. 政策支持

• 国家对新能源汽车购置补贴延期，地方政府出台换电重卡/换电站补贴政策。
• 双碳政策推动重卡碳排放标准提升，加速高污染车辆淘汰。
• 江苏省成为首个发布纯电动重卡换电电池包标准的省份，统一标准有望加速落地。

5. 市场规模测算

• 封闭/倒短场景重卡保有量：约100万辆，其中50%-60%适合换电模式，对应约50-60万辆。
• 单站投资成本：
  • 车电分离模式：约2315万元
  • 不含车载电池模式：约915万元
  • 仅换电站投资：约421万元
• 市场规模估算：
  • 车电分离换电站：2893.75-3472.5亿元
  • 不含车载电池换电站：1143.75-1372.5亿元
  • 仅换电站投资：526.25-631.5亿元

6. 相关标的

• 瀚川智能：具备充换电技术路线研发能力，覆盖乘用车、商用车、核心零部件及终端运营系统，布局多场景。
• 法兰泰克：设立新能源车换电设备制造公司，研发稳定可靠的换电站设备，拥有全国服务工程师团队。

7. 投资要点

• 换电重卡在封闭/倒短场景中经济性突出，具备良好投资机会。
• 政策支持和统一标准的推进将加快换电重卡市场发展。
• 市场规模测算乐观，预计未来换电站建设需求旺盛。

风险提示

• 重卡换电渗透率可能不及预期。
• 政策支持力度可能不及预期。

投资评级说明

• 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上。
• 投资评级标准基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，以沪深300指数为A股市场基准。

分析师信息

• 分析师：刘卓（SAC登记编号：S1340522110001）
• 研究助理：陈基赞（SAC登记编号：S1340123010003）

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