20210614-鲁证期货-聚酯产业链周报_需求依然捉摸不定_供给正在发生变化_5页_1mb

聚酯产业链周报总结（2021/6/14）

核心内容概述

本周聚酯产业链整体偏弱，尤其MEG价格跌幅显著。PTA加工费回落，工厂现金流转负，市场对供给过剩的担忧加剧。MEG库存开始回升，累库周期逐步开启，但油制利润下降已导致部分装置现金流亏损，未来开工率可能下降。短纤利润小幅回升，部分装置计划检修，但需求端尚未明显改善。

主要观点

1. PTA：加工费回落，成本支撑价格

• 加工费变化：5月下旬PTA加工费快速回升，但本周回落至450元/吨左右，工厂理论亏损。
• 供给压力：PTA产能过剩，新产能即将投产，市场担忧供给增加。
• 成本支撑：原油持续偏强，对PTA价格形成支撑，技术面上价格已获得重要支撑位。
• 未来展望：PTA加工费可能进一步挤压，但价格受成本支撑，短期企稳概率较大。

2. MEG：累库趋势明显，但开工率或下降

• 供给增加：5月底卫星石化180万吨新产能投产，乙烯制MEG在产产能大幅增加。
• 库存变化：MEG港口库存环比上涨4.3万吨，累库预期增强。
• 利润状况：MEG价格下跌导致油制利润大幅下降，部分装置已出现现金流亏损。
• 潜在利多：若利润继续下降，开工率可能下降，对冲新产能带来的供给压力。
• 未来展望：MEG期货不宜过分看空，需关注开工率变化和成本端走势。

3. 短纤：利润回升，检修预期支撑价格

• 利润变化：本周短纤理论现金流由负转正，从-60元/吨回升至100元/吨。
• 检修计划：多家工厂计划检修，包括江阴华宏、经纬新纤等，检修时间多在20-30天。
• 需求预期：下游需求未明显改善，但东南亚疫情恶化带来订单回流预期，可关注补库情况。
• 价格支撑：原油支撑下成本不跌，且检修预期为价格提供支撑。
• 未来展望：短纤价格仍有支撑，但持续上涨需依赖下游需求改善，可逢低做多利润或价差。

关键信息

• PTA加工费：从650元/吨回落至450元/吨，工厂现金流转负。
• MEG库存：港口库存环比上涨4.3万吨，累库趋势明确。
• MEG开工率：煤制MEG开工率仅43%，油制也已出现亏损。
• 短纤现金流：从-60元/吨回升至100元/吨，检修预期支撑价格。
• 检修装置：仪征化纤、福建金纶、宿迁逸达等多家工厂计划检修。

总结

聚酯产业链在本周呈现弱势，PTA因加工费回落面临供给过剩压力，但成本支撑使其有望企稳。MEG由于新产能投放和库存回升，价格承压，但开工率下降可能成为潜在利好。短纤利润小幅回升，检修预期为市场带来支撑，但需求端改善仍是价格持续上涨的关键。整体来看，产业链中各品种表现各异，需关注供需变化及成本端走势。

投资建议

• PTA：短期企稳，不宜过分看空。
• MEG：累库趋势明显，但开工率下降可能对冲供给压力，不宜过分看空。
• 短纤：利润回升，可逢低做多利润或短纤与PTA的价差。

作者信息

• 作者：娄载亮（能化高级研究员）
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