20181102-中泰证券-晨会聚焦-宏观预期正在发生变化_关注中泰十一月金股_23页_903kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告涵盖了2018年11月1日中泰证券研究所发布的多个行业分析，涉及宏观、策略、医药、钢铁、食品饮料、机械、计算机、电子、非银金融、电新等领域。整体分析聚焦于宏观经济环境、政策影响、行业趋势及企业基本面表现，旨在为投资者提供市场判断与投资建议。

主要观点与关键信息

1. 宏观分析：开放主线的观察视角

• 短期看外交：中日关系改善为中国经济提供新的操作空间，政策调整将影响企业成本和竞争力。
• 中期看外贸：9月出口数据回升，但中美贸易摩擦持续，全球贸易规则重构成为长期趋势。
• 长期看外资：外商投资放缓，需关注政策对产业转移的抑制效果，以及金融、教育、医疗等领域开放力度。

2. 策略分析：11月金股组合

• 11月金股推荐：中国神华、盛和资源、海螺水泥、杰瑞股份、正邦科技、裕同科技、科沃斯、麦格米特、东方财富、深信服。
• 配置思路：建议关注基建、有色、优质成长，尤其是受益于政策放松和监管趋松的中小市值公司。
• 风险提示：政策不及预期、经济下行压力、海外不确定性。

3. 医药行业分析：研发驱动与高景气板块

• 行业表现：2018年前三季度医药上市公司收入增速21.30%，利润总额增长13.45%，扣非净利润增长19.84%。
• 高景气板块：化学原料药、医疗服务、生物制品、医疗器械保持高增长，其中化学原料药因环保政策受益。
• 投资建议：重点推荐创新药产业链（如恒瑞医药、复星医药）、高品质仿制药（如华东医药、恩华药业）、医疗服务（如爱尔眼科）、医疗器械（如安图生物）、疫苗和CRO（如智飞生物）。
• 风险提示：政策扰动、药品质量问题。

4. 钢铁行业分析：季节性需求与政策影响

• 行业表现：10月钢铁板块下跌6.11%，但跑赢沪深300指数。
• 需求支撑：地产投资维持高位，对冲基建下滑，支撑钢铁需求。
• 环保政策：采暖季限产比例下降，有助于稳定产量和价格。
• 投资建议：关注优质钢铁企业如柳钢股份、方大特钢、马钢股份等。
• 风险提示：环保限产不及预期、宏观经济回落。

5. 食品饮料行业分析：重庆啤酒

• 业绩表现：前三季度收入增长8.81%，归母净利润增长21.70%，Q3收入和利润增长略显放缓。
• 产品结构优化：高档产品增长显著，主销区加速增长。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率均有提升，费用率改善。
• 风险提示：销量下滑、市场竞争加剧。

6. 机械行业分析：中国中车

• 业绩表现：前三季度营业收入1354亿元，归母净利润75.3亿元，同比增长10.6%。
• 业务增长：动车组业务增长13.6%，但货车和现代服务业增速放缓。
• 政策支持：专项债推动铁路基建“补短板”，预计2018-2020年动车招标交付稳定在350标列/年。
• 投资建议：关注轨交设备龙头，如中国中车。
• 风险提示：招标低于预期、铁路投资不及预期。

7. 计算机行业分析：东软集团与航天信息

• 东软集团：
  • 前三季度同口径净利增长11%。
  • 车用业务快速增长，但受光伏和家电拖累，Q3收入略有下降。
  • 预计2018-2020年净利润分别为4.39/5.18/6.19亿元，增速逐步提升。
  • 风险提示：双面玻璃渗透率、3D玻璃竞争格局变化。
• 航天信息：
  • 18Q3扣非净利增长17%，业务结构逐步优化。
  • 预计2018-2020年净利润分别为15.72/19.81/24.81亿元，EPS稳步提升。
  • 风险提示：税控降价、信贷业务发展不及预期。

8. 电子行业分析：法拉电子、蓝思科技、艾华集团

• 法拉电子：
  • 三季报显示收入和利润增长，但受光伏拖累。
  • 预计2018-2020年净利润分别为3.30/4.54/5.94亿元，增速提升。
  • 风险提示：新能源车销量不及预期。
• 蓝思科技：
  • 前三季度收入增长25.64%，但Q3扣非亏损。
  • 产业链布局逐步显现，预计2018-2020年净利润分别为23.3/28.1/37.0亿元，增速提升。
  • 风险提示：双面玻璃渗透率低、3D玻璃竞争格局变化。
• 艾华集团：
  • 三季报表现抢眼，扣非净利润增长显著。
  • 高端产品突破，预计2018-2020年净利润分别为3.30/4.54/5.94亿元，EPS增长明显。
  • 风险提示：产能释放不及预期、高端市场拓展力度不足。

9. 非银金融分析：中国平安

• 业绩表现：前三季度归母净利润794亿元，同比增长19.7%。
• 寿险表现：NBV增速10.9%，人力指标稳健，但投资收益拖累利润。
• 投资建议：关注寿险业务，预计2018全年NBV增速6%，2019年有望提升至10%。
• 风险提示：股市波动、新单销售不达预期。

10. 电新行业分析：新能源消纳改善，风电反转

• 风电情况：弃风率下降，利用小时数提升，风电行业进入反转阶段。
• 光伏情况：装机量下降，但分布式光伏逆势增长，政策修正带来利好。
• 投资建议：关注风电和分布式光伏龙头，预计2018年风电新增装机25GW，光伏装机约40GW。
• 风险提示：政策不确定性、电力消纳问题。

结构性亮点

• 医药行业：研发创新推动行业发展，高景气板块持续增长。
• 电新行业：新能源消纳改善，风电反转，分布式光伏增长。
• 钢铁行业：地产支撑需求，环保政策缓解限产压力。
• 政策导向：各行业均受到政策影响，如减税降费、专项债、监管放松等，建议关注政策驱动型机会。

风险提示汇总

• 政策风险：包括监管趋严、政策不及预期、补贴政策调整等。
• 市场风险：经济下行、行业竞争加剧、外资流出、汇率波动等。
• 企业风险：业绩不及预期、成本上升、投资偏差等。

总结

整体来看，2018年11月的市场环境受到政策和外部因素影响较大，但部分行业如医药、电新、钢铁等仍保持增长动力。中泰证券建议投资者关注政策驱动型行业及优质龙头公司，把握结构性机会。同时，需警惕政策变动和市场波动带来的风险，保持谨慎乐观态度。