20210704-鲁证期货-股指期货周报_市场主导逻辑将发生变化_中报业绩披露驱动的行情逐步酝酿_11页_1mb

报告摘要

市场主导逻辑将发生变化，中报业绩披露驱动的行情逐步酝酿

核心内容概述

本文主要分析了当前中国宏观经济和资本市场的发展趋势，指出市场主导逻辑正从政策驱动向业绩驱动转变。在长期视角下，随着疫苗覆盖程度提升和经济复苏边际放缓，资本市场将呈现“稳中求进”的格局。同时，宏观经济基本面仍具支撑，市场利率或将下降，股票资产配置价值逐步显现。然而，A股国际化加深也带来潜在的全球市场风险。

在短期视角下，七一节后市场将进入中报业绩披露驱动的新阶段，业绩将成为关注重点。6月制造业PMI数据表明，制造业扩张速度放缓，后期宏观经济数据值得重点关注。整体来看，市场情绪尚未完全释放，短期调整概率增加，但调整空间有限，建议在中长线布局的同时保持短期谨慎。

主要观点与关键信息

一、宏观背景

疫苗覆盖与经济复苏
- 疫苗覆盖程度决定各国经济复苏节奏，初步群体免疫后复苏边际放缓。
- 中国GDP增速预计2021年为8.4%，2022年为5.5%，经济复苏趋势仍将持续。
宏观经济指标
- 6月制造业PMI为50.9%，环比下降0.1%，制造业扩张速度放缓。
- 6月非制造业PMI为53.5%，环比下降0.3%，扩张力度减弱。
- 人民币外汇储备占比升至2.45%，创IMF报告新高。
政策与市场影响
- 中国扩大农业保险覆盖范围，保护农民种粮积极性。
- 国开行总资产和贷款增长，但资产回报率创多年新低。
- 外贸受物流受阻和人民币升值影响，出口表现疲软。
价格与成本压力
- 大宗商品价格回落，PPI同比增速放缓，企业利润有所修复。
- 原材料购进价格指数和出厂价格指数均大幅下降，反映成本端压力缓解。

二、市场行情回顾

（一）股票市场表现

本周A股冲高回落，七一节后市场逻辑转变，中报业绩成为关注重点。
上证50、沪深300跌幅较大，分别为3.60%和3.02%。
仅电气设备、纺织服装、商业贸易及农林牧渔板块小幅上涨。
周五稀土、锂电池、充电桩概念板块表现抢眼，但前期抱团股如白酒、医美出现回调。

（二）股指期货市场

中金所三大期指随现指冲高回落，IF、IH、IC主力合约分别下跌3.35%、2.36%、3.84%。
期指贴水加深，IF主力贴水35.92%，IH主力贴水26.44%，IC主力贴水19.05%。
总持仓方面，IF合约219154手，IH合约92702手，IC合约250821手。

三、市场潜在影响因素分析

1. 生产端拖累PMI走弱

6月制造业生产指数为51.9%，环比下降0.8个百分点，显示生产扩张放缓。
生产经营活动预期指数为57.9%，环比下降0.3个百分点，市场信心有所减弱。
芯片短缺、电力紧张、传统检修期等因素影响企业生产。

2. 库存指标小幅上升

原材料库存指数从47.7%升至48.0%，产成品库存指数从46.5%升至47.1%，库存周期有向主动补库存转变的迹象。
库存数据虽仍低于荣枯线，但反映企业对后期需求的预期有所改善。

3. 价格指数回落，企业利润修复

原材料购进价格指数从72.8%降至61.2%，出厂价格指数从60.6%降至51.4%，价格回落减轻企业成本压力。
大宗商品价格调控初见成效，PPI同比增速放缓，企业利润空间有所改善。

四、下周交易提示与策略配置要点

长期趋势
- 资本市场将呈现“稳中求进”格局。
- 宏观经济基本面支撑仍存，市场利率趋势性下降，股票资产配置价值显现。
- 资本市场改革加速，盈利将成为推动市场上涨的重要推手。
短期策略
- 七一节后市场逻辑转变，中报业绩披露驱动行情逐步酝酿。
- 6月制造业PMI数据释放走弱信号，需关注后期宏观经济数据表现。
- 市场情绪尚未完全释放，短期调整概率增加，但调整空间有限。
- 建议在中长线布局的同时保持短期谨慎。