20160212-中泰证券-钢铁_关注节后存货水平与开工节奏_16页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概览

本周钢铁行业整体表现中性，钢价趋稳，但部分钢材品种毛利下降，行业库存处于历史低位，为节后钢价反弹提供支撑。同时，国际钢价走势分化，部分地区钢价偏弱，而国内钢厂对年后订单预期较为乐观，铁矿石价格有上涨预期。政策层面，国务院继续推进钢铁行业供给侧改革，央行调整房贷首付比例，对地产需求形成利好。

主要观点

1. 钢价走势

• 节前钢价趋强：市场对后期需求普遍乐观，节后存货周期与需求季节性波动有望推动钢企订单回暖，钢价或迎来中等级别反弹。
• 本周钢价变化：
  • 螺纹钢主力合约RB1605以1843元/吨收盘，环比下降29元/吨（1.60%）。
  • 铁矿石主力合约I1605以335.5元/吨收盘，环比上升14.5元/吨（4.52%）。
  • 热轧卷板周平均价格2010元/吨，环比持平。
  • 冷轧板周平均价格为2640元/吨，环比下降4元/吨。
  • 中厚板周平均价格1998元/吨，环比上升18元/吨。

2. 库存情况

• 节后库存暂未更新：节假日期间，由于下游需求停滞，钢厂库存被动上升。
• 全国库存处于低位：目前全国库存仍处于历史低位，春季低库存为钢价反弹提供良好弹性。
• 重点钢材库存与价格走势：
  • 上海螺纹钢库存和价格走势显示市场整体维持稳定。
  • 上海热轧卷板库存和价格走势也呈现盘整态势。

3. 国际市场分析

• 国际钢价趋稳：美国冷轧价格未能延续上涨，短期处于盘整；欧洲钢材价格偏弱，需求疲软对钢价形成压制。
• 国内与国际市场价差：
  • 国内热轧卷板与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升或下降，整体波动较小。
  • 国内冷轧板与国际价差也呈现盘整或小幅波动。

4. 原材料价格

• 铁矿石价格：节前一周，铁精粉价格环比持平，印度铁矿石价格上升10元/吨，普氏指数上升3.1美元/吨。
• 焦炭价格：河北唐山地区二级焦价格环比持平，钢价偏强，焦炭市场稳定。
• 其他原材料：
  • 张家港废钢价格上升10元/吨。
  • 硅锰合金价格上升100元/吨，涨幅2.29%。
  • 国际海运市场价格波动，图巴朗-北仑港价格下降0.12美元/吨，跌幅2.24%。

5. 行业利润状况

• 毛利下降：节前一周，热轧卷板毛利下降31元/吨，毛利率降至-1.75%。
• **冷轧板毛利下降34元/吨，毛利率降至-7.84%。
• **螺纹钢毛利下降31元/吨，毛利率降至1.36%。
• **中厚板毛利下降16元/吨，毛利率降至-10.05%。

关键信息

6. 政策与市场动态

• 国务院政策：要求在2016-2020年间压减粗钢产能1-1.5亿吨，以化解过剩产能。
• 央行政策：将不限购城市房贷首付比例下调至25%，对地产销售形成利好，增加钢企需求预期。
• 2015年行业亏损：钢铁行业全年亏损645.34亿元，亏损面达50.5%，产能过剩矛盾突出。

7. 重点关注事件

• 2016年2月：
  • 钢铁行业供给侧改革持续推进。
  • 钢材终端市场需求出现好转迹象。
  • 产业链去库情况有所改善。
  • 一季度钢价走势企稳反弹。
  • 铁矿石价格筑底回升。

估值与市场表现

• 重点公司股价表现：节前一周，多数重点公司股价出现下跌，如华菱钢铁、首钢股份、新钢股份等。
• 行业PB比较：钢铁行业与沪深300指数的市净率对比显示行业估值处于相对低位。
• 钢铁行业月度数据：铁矿石产量与进口量在2015年波动较大，生铁与粗钢产量亦呈现季节性波动。

总结

本周钢铁行业整体表现中性，钢价趋稳，但部分产品毛利下降。行业库存处于历史低位，为节后钢价反弹提供支撑。国内钢厂对年后订单预期乐观，铁矿石价格有上涨预期。国际市场钢价走势分化，部分地区价格偏弱。政策层面，供给侧改革持续推进，地产销售利好政策出台，对行业长期发展有利。整体来看，行业面临去库存与利润回升的双重压力，但市场对需求回暖仍抱有希望。