20160608-华安证券-装备制造行业2016年中期策略：高端与升级仍是主旋律_22页_1mb

装备制造行业2016年中期策略总结

核心内容概述

本报告分析了中国装备制造行业在2016年中期的发展态势，指出传统制造业已出现初步企稳迹象，而高端装备行业则表现更为强劲。重点分析了机器人、无人机、航空发动机和轨道交通四大领域的发展前景及投资机会，并推荐了相关重点公司。

主要观点

• 传统制造业企稳：2016年一季度，通用和专用设备制造业收入止跌回升，利润小幅反弹，显示出行业总体初步稳定。
• 高端装备行业向好：军工、机器人、高铁等高端装备行业表现优于传统行业，未来增长空间广阔。
• 机器人市场持续扩大：工业机器人需求旺盛，服务机器人市场增速将显著超过工业机器人。
• 无人机进入快速成长期：军用和民用无人机市场空间巨大，未来10年有望达到4000亿元。
• 航空发动机产业即将起飞：航空发动机是高端装备的核心，未来20年市场规模预计达4.5万亿元。
• 轨道交通维保与国产化机遇：随着高铁运营时间增加，维保市场将成为重点，同时高铁设备国产化空间巨大。

关键信息

1. 传统制造业企稳

• 通用、专用设备制造业收入连续两年下滑后，2016年一季度初步止跌。
• 行业利润出现小幅反弹，显示行业总体稳定。
• 投资增速趋稳，PMI指数回升，表明国民经济趋于稳定。

2. 高端装备行业表现良好

• 军工、机器人、高铁等高端装备行业保持正增长，业绩优于传统行业。
• 传统业务对业绩有一定拖累，但高端业务持续增长。

3. 机器人市场分析

• 工业机器人：需求长期旺盛，安装量快速增长，预计未来密度将超越欧美。
• 服务机器人：预计2015~2018年复合增速达21.07%，市场规模超千亿。
• 细分领域：国防、医疗、家庭、场地机器人是重点机会领域。

4. 无人机市场前景

• 军用无人机：未来10年市场空间达3000亿元，平均每年300亿元。
• 民用无人机：预计未来10年市场规模达750亿元，消费级无人机已相对成熟。
• 通航改革：将释放民用无人机市场潜力，未来空间可能更大。

5. 航空发动机产业前景

• 市场空间：未来20年预计达4.5万亿元，其中民用航空部分占比最大，达3.5万亿元。
• 产业链价值：发动机生命周期价值链中，设计研发、采购、维保占比约1:4:5。
• 政策支持：《“十三五”规划建议》及“两机专项”将推动国产替代。

6. 轨道交通投资机会

• 维保市场：动车组进入高级修程，预计未来两年数量快速增长。
• 国产化替代：高铁关键部件如轮对、刹车片、轴承等目前依赖进口，未来国产化空间巨大。

投资重点公司

投资逻辑

• 中长期景气度较好行业：重点关注高端装备、机器人、无人机、航空发动机、轨道交通等具备长期增长潜力的领域。
• 国产替代机遇：在多个行业，外资占据主导地位，国产替代空间巨大，本土企业有望受益。
• 政策推动：国家政策支持如“两机专项”、通航改革等将加速行业发展。
• 技术进步：技术储备与突破将推动相关行业快速发展，提升市场空间。

风险提示

• 行业整体仍面临估值压力。
• 市场竞争加剧，需关注技术与产能。
• 政策执行与市场接受度存在不确定性。

图表概览

• 图表1：装备制造行业收入停止下滑
• 图表2：行业利润出现反弹
• 图表3：工业投资持续下滑，建筑业投资下滑明显
• 图表4：铁路、物流等投资保持稳定，托底经济
• 图表5：行业内上市公司定增数量逐年增加
• 图表6~9：传统行业与高端装备行业营收及净利润对比
• 图表10~11：行业业绩分化
• 图表12：上半年行业整体没有趋势机会
• 图表13~15：工业机器人与服务机器人市场预测
• 图表16~29：无人机市场结构、需求预测与价值链分析
• 图表30~35：空域管理、航空发动机价值构成与高铁维保市场分析

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%~20%之间
  • 持有：相对沪深300指数涨幅介于-10%~5%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

信息披露

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