20240409-国海证券-吉祥航空-603885.SH-2023年报点评_2023年扭亏为盈_运力高增助推盈利充分释放_6页_273kb

吉祥航空2023年报分析与展望

**公司概况与年报亮点：**吉祥航空2023年业绩实现显著突破，当期客运量同比提升141.31%，2019年同期增长119.1%，宽体机的导入和双品牌布局也对业务起到推动作用。营业总收入同比增加144.76%，达2009.6亿元，2019年同期增长近两成；归母净利润扭亏为盈至75.1亿元，四季度虽需求略有乏力，但全年总量来看已恢复至疫情前水平，盈利能力明显改善。

运营效率与财务分析:
2023年，公司财务表现大幅改善，毛利率增至14.35%，超过2019年水平，主要得益于成本的有效控制：2023年CASK同比下降25.08%，其中机队利用率促进摊薄了部分单位成本。销售费用高增长超84%，主要为航班量增加推动；而管理费用同比下降55.3%，表明内控管效提升。

未来展望与评级:
基于公司2024年机队扩张计划与机队利用率改善预期，国海证券调整了盈利预测，预计2024年-2026年营业收入将同比增长14.52%至2966.2亿元，而归母净利润将快速提升至355.6亿元，对应估值P/E从35倍降至17.55倍，维持“买入”评级。

**风险提示：**公司仍面临现金流断裂导致的永久性亏损风险，以及宏观经济波动、政策变化、市场竞争激化等不确定因素，这些都可能对未来发展产生影响。