20220316-国金证券-房地产行业点评_房企风险获重视_短期供给侧亟待流动性支持_7页_923kb

房地产行业研究总结

核心内容

本报告分析了当前房地产行业面临的挑战与机遇，指出政府已将房地产风险防控提上重要议程，并强调需从需求侧和供给侧共同发力以稳定行业。

主要观点

1. 房地产行业风险加剧

• 销售持续下滑：2022年3月1日-15日，30个大中城市商品房销售面积同比下滑48%，较2月跌幅扩大。
• 融资渠道受阻：多数房企境内外融资尚未恢复，面临较大的债务兑付压力。
• 风险传导效应：房企债务违约可能引发金融机构对其他房企债务的提前赎回，形成信用风险链式反应。
• 对GDP增长的影响：若部分大中型房企继续暴雷，将对销售市场及产业链上下游企业造成冲击，可能影响实现5.5%的GDP增长目标。

2. 需求侧与供给侧政策建议

• 需求侧政策：预计未来会有更多更大力度的需求侧放松政策出台，如“因城施策”灵活运用，部分高能级城市限购、限售、限价等限制措施可能阶段性放开。
• 供给侧政策：短期内需加大供给侧支持力度，如预售监管资金调整的落实，以及对大型房企直接注入流动性。

3. 物业公司表现稳健

• 业绩如期实现：多数物业公司2021年业绩已如期实现，如碧桂园服务、金科服务、建业新生活等。
• 盈利增长显著：部分物管公司归母净利润增速较高，如金科服务预计增长69%，碧桂园服务预计增长51%。

关键信息

投资建议

• 地产公司：看好去年和今年销售能够实现逆势增长的房企，如绿城中国、建发国际、滨江集团。
• 物业公司：继续看好独立运营能力强的物管公司，如碧桂园服务和金科服务。

风险提示

• 政策落地效果不及预期：当前疫情反复，政策效果尚未显现，可能影响预期。
• 需求端宽松政策力度不足：目前仅郑州出台较大力度的需求端宽松政策，其他城市政策力度是否能推动销售明显改善仍需验证。

公司投资评级说明

行业投资评级说明

图表附录

图表1: 2022年3月1日-15日，30大中城市销售面积同比下滑48%

图表2: 2022年3月1日-15日全国合计新增确诊人数是2月整月的3.8倍

图表3: A股地产公司PE走势

图表4: 港股地产公司PE走势

图表5: 港股物业公司PE走势

图表6: 覆盖公司估值情况（包含股票代码、公司名称、评级、市值、EPS、PE、归母净利润及增速）

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