20171110-中泰证券-机械设备行业点评报_挖掘机_10月销量增长81_内资企业市占率持续提升工程机械_2018-2020年持续向上_11页_1mb

机械设备行业总结

核心内容

2017年10月，中国挖掘机销量达到1.05万台，同比增长81.24%，创历史第二高纪录。行业整体呈现强劲复苏态势，预计全年销量将突破13万台，同比增长约90%。挖掘机行业作为工程机械的重要组成部分，其复苏周期预计将持续至2020年，且将带动混凝土机械、汽车起重机等产品的更新需求。

主要观点

• 行业复苏持续性强：工程机械行业在2018-2020年将持续向好，受益于基建投资回暖、设备更新需求上升及竞争格局改善。
• 内资企业市占率提升：三一重工、徐工机械等内资企业市占率持续上升，显示出国内品牌在市场中的竞争力增强。
• 出口增长显著：2017年1-10月挖掘机出口增长27.5%，10月单月出口增长84.93%，主要受益于“一带一路”政策及海外基建需求。
• 产品结构变化：大挖和中挖销量增速显著高于小挖，主要受矿山及基建投资复苏推动。
• 市场潜力巨大：挖掘机更新周期较短，预计2018-2019年将迎来更换高峰，而混凝土机械、汽车起重机等产品将在2020-2021年迎来更新需求高峰。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数量：313家
• 行业总市值：2758097.73百万元
• 行业流通市值：1878133.67百万元

挖掘机销量分析

• 2017年1-10月挖掘机销量：112475台，同比增长98.21%
• 2017年10月销量：10541台，同比增长81.24%
• 2017年1-10月大挖销量：15612台，同比增长138.72%
• 2017年1-10月中挖销量：27568台，同比增长103.4%
• 2017年1-10月小挖销量：69295台，同比增长86.6%

主要企业表现

市场趋势与驱动因素

• 国内市场：基建投资、房地产投资及PPP项目落地推动有效新增需求和存量更新需求。
• 全球市场：“一带一路”带动海外基建需求增长，美国加大基础设施建设亦推动行业发展。
• 竞争格局改善：行业集中度提升，龙头企业凭借品牌、规模、技术和服务优势占据更大市场份额。

投资建议

• 重点推荐企业：三一重工、徐工机械、恒立液压、柳工。
• 理由：
  • 三一重工：国内挖掘机及混凝土机械销量领先，受益于“一带一路”及军民融合政策。
  • 徐工机械：汽车起重机龙头，受益于国企改革及国际化战略。
  • 恒立液压：液压系统龙头，新产品高端泵阀放量，成长性突出。
  • 柳工：土方机械、路面机械领军企业，海外出口占比高，资产质量优。

风险提示

• 宏观经济波动风险：若经济增速放缓，可能影响工程机械行业需求。
• 需求复苏持续性风险：若下游投资不及预期，可能影响行业增长。
• 主要产品销量增速低于预期风险：若产品销量不及预测，可能影响企业盈利。

投资评级说明

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料和实地调研，反映分析师观点，结论独立、客观。公司不对信息的准确性或完整性作任何保证，且报告内容可能随时调整。投资者应自行关注更新或修改，本报告不构成任何投资建议，亦不承担由此产生的责任。