20241106-中邮证券-兆易创新-603986.SH-补强模拟条线_战略布局LPDDR5及汽车MCU_5页_441kb

兆易创新研究报告分析总结

公司概况

兆易创新（证券代码：603986），电子行业知名公司，主要聚焦于存储芯片与MCU业务。截至2024年11月6日收盘，股价达9452元，总市值约629亿元。第一大股东为朱一明，公司近期发布了2024年三季度财报及多项战略调整公告，显示出在消费、工业、存储与计算市场回暖背景下的强劲增长。

2024年三季度业绩亮点

• 营收与利润大幅增长：前三季度实现营收5650亿元，净利润832亿元，同比分别增长2856%和9187%。2024年第三季度单季度营收2041亿元，净利润315亿元，同比增长分别为4283%和22254%。
• 毛利率显著提升：三季度毛利率达41.77%，同比上升5.41个百分点、环比上升3.61个百分点，主要受益于成本优化、高值客户需求上升以及高性能产品线扩展。

业务分析

1. FLASH业务：消费电子复苏带动下，第三季度环比增长约个位数，未来计划推出低功耗、高性能产品以提升市场份额。
2. MCU业务：连续四个季度出货量增长，尤其Q2接近历史前高，驱动因素包括工业需求回暖、车规级市场前景及高规格产品研发投入。

战略举措

1. 收购苏州赛芯：与多家资本方共同收购苏州赛芯70%股份，成为控股股东，扩大模拟业务版图，核心产品包括电池保护芯片和电源管理芯片。
2. 募投项目调整：原募投项目调整为支持LPDDR5的研发与产业化，计划2029-2030年推出小容量产品。新增“汽车电子芯片研发及产业化项目”，总投资121.2亿元，目标直面车规级MCU的潜力市场。

未来展望

预计2024-2026年营收和净利润将年均大幅增长，对应PE从53倍下降至28倍，维持“买入”评级。但面临的风险包括下游需求变化、新产品研发延迟、市场竞争加剧以及战略执行不及预期等。

投资建议

报告维持“买入”评级，建议投资者关注长期增长潜力，尤其是在高速存储（LPDDR5）、汽车电子MCU两个成长性板块上。投资者应结合PE水平和行业周期判断，权衡风险与机会。

风险提示

• 市场去库速度及下游需求恢复不及预期；
• 新产品研发不及预期，尤其新品如LPDDR5与车规级MCU的量产与市场接受度；
• 竞争加剧可能影响份额与利润空间；
• 并购及募投项目的不确定风险。

投资者注意

尽管兆易创新展现出强劲的业绩增长与战略升级潜力，但当前估值较高，投资者应理性评估风险，结合自身投资周期及风险承受能力进行决策。