20191117-兴业证券-建筑材料行业周报：地产数据再超预期，关注B端建材投资机会_17页_1mb

建材行业投资策略与市场分析总结

核心内容

本报告聚焦建材行业，特别是非金属建材领域，分析地产产业链及B端建材的投资机会，重点推荐水泥、玻璃、消费建材等子行业中的优质企业，并结合市场数据与估值情况给出投资建议。

主要观点

1. 地产产业链投资逻辑

   • 地产产业链处于估值企稳阶段，EPS成长性成为主要驱动力。
   • 2019年12月判断地产产业链为底部位置，建议积极配置，关注业绩与估值共振。
   • 预计年中可能迎来地产拐点，形成戴维斯双击行情。
   • 推荐帝欧家居、江山欧派、惠达卫浴、三棵树、东方雨虹等公司，因其业绩增长确定性高，波动率较低。

2. 水泥板块表现与推荐

   • 水泥价格本周环比上涨1.9%，主要集中在河南、河北、江苏等地。
   • 水泥需求受基建与地产投资拉动，尤其是北方地区，预计未来需求弹性较大。
   • 推荐海螺水泥、华新水泥、万年青（估值提升）及冀东水泥、祁连山（区域格局改善）。
   • 10月水泥产量同比下降2.07%，但1-10月累计增长5.80%，显示行业仍具备增长潜力。

3. 其他细分行业推荐

   • 鲁阳节能：受益于陶纤和岩棉需求复苏，预计2019-2021年净利润持续增长。
   • 北新建材：受益竣工回暖，市场占有率高，具备中长期投资价值。
   • 再升科技：玻璃纤维行业龙头，具备进口替代潜力，业绩成长性高。

4. 市场表现与资金动向

   • 本周建材行业整体下跌2.93%，但部分个股表现优于大盘，如北新建材、东方雨虹。
   • 陆港通资金流入前三为东方雨虹、塔牌集团、大亚圣象；流出前三为万年青、伟星新材、冀东水泥。

5. 风险提示

   • 经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂等风险。

关键信息

水泥行业周度数据

• 全国水泥均价：459.0元/吨，环比上升1.89%，同比上升3.8%。
• 水泥库容比：53.43%，环比下降1.27个百分点，同比上升3.63个百分点。
• 水泥出货率：84.6%，环比上升3.7个百分点，同比上升4.2个百分点。
• 区域价格变化：河南涨幅最大，超过100元/吨；华北、华东、中南地区价格上调，西南和西北地区则相对平稳。
• 产量数据：10月全国水泥产量同比下降2.07%，但1-10月累计增长5.80%。
• 推荐逻辑：关注盈利改善与估值提升，如海螺水泥、华新水泥、万年青；同时冀东水泥、祁连山因区域格局改善值得期待。

玻璃行业周度数据

• 全国白玻均价：1679元/吨，环比上升0.30%，同比上升4.48%。
• 玻璃库存：3716万重箱，环比上升-0.2%，同比上升15.55%。
• 玻璃产能利用率：69.88%，环比持平，同比略降1.78个百分点。
• 市场情况：北方暖冬带动需求，南方刚性需求稳定，加工企业订单维持高位。

其他原材料价格变动

• 沥青、重质纯碱、聚丙烯、高密度聚乙烯等原材料价格有所波动，部分品种价格同比下降。

股价表现

• 建材行业整体下跌2.93%，部分个股如帝欧家居、伟星新材表现较差，而北新建材、东方雨虹相对抗跌。

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级，评级标准基于12个月内股价或行业指数相对基准的涨幅。

推荐逻辑总结

• 业绩驱动：关注竣工回暖、销售增长带来的业绩提升。
• 估值修复：部分公司因估值较低，具备上涨空间。
• 政策支持：基建投资政策放松，带动需求回升。
• 区域优势：冀东水泥、祁连山等受益于区域需求改善。
• 成长性：帝欧家居、鲁阳节能、再升科技等具备长期成长潜力。

推荐个股

• 消费建材：帝欧家居、江山欧派、惠达卫浴、三棵树、东方雨虹、北新建材。
• 水泥：海螺水泥、华新水泥、万年青、冀东水泥、祁连山。
• 其他：鲁阳节能、再升科技。

风险提示

• 经济风险：经济基本面恶化可能影响建材需求。
• 地产风险：地产市场超预期下滑将对产业链造成冲击。
• 行业风险：行业协同破裂可能影响企业盈利。