20240602-华泰期货-软商品月报_新作丰产预期较强_棉价缺乏上涨驱动_18页_1mb

软商品月报摘要

棉花市场分析

本月棉花市场分析显示，国际方面，美国棉花价格受干旱天气和出口数据影响，曾反弹至83美分/磅，随后回落至75美分/磅。南半球新棉大量上市，巴西和澳洲丰产预期强，美棉主产区旱情改善，新年度增产可能性大，国际供需格局可能转向宽松。国内市场，郑棉价格从月初15600元/吨跌至最低14840元/吨后反弹，但基本面未变，月末再度回落。供应端，国内资源充裕，进口量增加；需求端，下游淡季特征明显，纺企拟下调开机。短期棉价下方有支撑，但上涨驱动不足，关注天气变化和下游订单。

策略: 中性
风险: 宏观及政策风险、主产国天气风险。

纸浆市场分析

供应方面，海外供应扰动事件频发，浆厂报价上调，短期海外驱动偏强；中期，针叶浆产能投放有限，供应可能缩减。国内纸浆进口量高，但欧洲需求改善，进口压力缓解。需求方面，纸价下跌，下游开工下滑，产业链利润传导不畅，短期浆价上涨空间受限。中期，港口库存低位，下游刚需支撑，产能扩张保障需求。整体基本面分化，国内需求负反馈累积，短期承压运行为主。

策略: 中性
风险: 外盘报价超预期变动、汇率风险。

白糖市场分析

国际方面，巴西24/25榨季压榨进度快，糖产数据好，拖累原糖价格，但天气风险存续。印度和泰国新榨季未开始影响较小，关注两国天气。国内进入去库周期，工业库存历史低位，进口有限，现货挺价强，内外盘表现分化，郑糖短期抗跌。全球食糖供应过剩预期强，中长期偏空，郑糖趋势跟随原糖，但盘面已反映部分利空，关注天气和需求变化。

策略: 中性
风险: 宏观及政策影响、主产国天气。