20231105-华泰期货-软商品月报_下游负反馈显著_棉价反弹乏力_20页_1mb

纸浆市场分析

现货行情概览

• 大宗商品类比：10月纸浆期货主力2401合约价格下跌至6024元/吨，环比跌幅4.1%。华泰期货研报称纸浆价格高位回落，主要受现货成交清淡影响。

供需基本面

1. 供应端波动：上游外盘美金报价坚挺，进口成本较高，对国内进口木浆价格形成支撑。
2. 国内库存：9月国内纸浆进口量持续高位，自2023年初至今维持历史高位水平。截止10月底，各港口纸浆库存降至17475吨，扭转此前升势。

后市展望

• 短期：库存转降，下游需求有所放缓，供需格局呈现弱平衡趋向。
• 中长期：外盘报价存在调涨可能性，浆价下方支撑力度较强；同时内需虽尚可，但后市存在走弱可能性。

棉花市场分析

现货行情概览

• 主力合约：郑棉2401合约10月收盘价15785元/吨，环比跌幅约10.6%。现货方面，新疆地区现货价格18099元/吨，环比下行1021元/吨。

供需基本面

1. 国际宏观：全球经济复苏面临挑战（巴以冲突），外围需求担忧升温，国际市场忧虑情绪主导。
2. 产量因素：USDA下调巴西等主要产棉国的产量预期（美棉、澳棉小幅减少），但市场已基本消化此因素。
3. 国内供应：减产预期持续，但储备棉与进口棉持续投放，抵消部分压力。
4. 需求基本面：下游订单疲软明显，开机率下滑，库存高企，纺织企业进入淡季预判。

后市展望

• 短期：破位下行后利空情绪大半已消化，需关注阶段性支撑。
• 中期：供需趋于宽松，价格下行压力逐步加大，维持偏空思路。

白糖市场分析

现货行情概览

• 主力合约：郑糖2401合约10月下跌至6788元/吨，环比跌幅约1.52%。
• 现货表现：广西地区现货价格从7160元/吨下滑至6950元/吨。

供需基本面

1. 原糖：巴西产量大增被市场担忧，但仍被堵港事件推高至28美分/磅新高。
2. 印度：新榨季减产已成共识，但出口政策不明朗。
3. 国内：新糖将于11月上市，供应增量明显，国内总产量预估增加80万吨。

后市展望

• 短期：郑糖面临阶段性压力。
• 中长期：国内库存底低，内外价差扩大，出现趋势反转可能性小。
• 策略建议：整体维持区间震荡，逢低做多，警惕6700元/吨支撑测试风险。