医药：新冠小分子药物产业链投资机会_29页_3mb

新冠小分子药物产业链投资机会总结

核心内容

新冠小分子药物作为应对疫情的重要手段，具有广泛的应用前景。本文重点分析了新冠药物研发进展、CDMO企业受益情况、中国CDMO及原料药企业的产能扩张、相关企业的收入预测及盈利分析，以及新冠药物对产业链的潜在影响。

主要观点

• 新冠药物研发进展：辉瑞Paxlovid和默沙东Molnupiravir是目前进展较快的新冠小分子药物。Paxlovid在治疗和预防方面均显示出良好的效果，而Molnupiravir在治疗方面也表现良好。两者均有望成为全球销量领先的药物。
• CDMO企业受益：随着新冠药物的商业化进程，CDMO企业将直接受益。中国CDMO企业因具备国际化竞争能力，以及产能向中国转移的趋势，成为重要的受益方。
• 原料药出口增长：中国是全球最大的原料药生产国和出口国，预计2024年原料药市场规模将达2367亿美元，年复合增长率超6.1%。中国原料药出口占全球65%，且出口量和金额均保持增长。
• 产能规划与市场增长：中国CDMO市场规模持续增长，预计2021年达794亿元，占全球比重从2014年的6.54%增长至2021年的10.35%。新冠药物将显著推动CDMO市场规模增长。
• 盈利预测：凯莱英和药明康德等CDMO企业预计在新冠药物带动下实现收入和利润的大幅增长。瑞联新材则受益于医药中间体需求的上升，预计未来几年收入增长显著。

关键信息

• 新冠药物：

  • 辉瑞Paxlovid：蛋白酶抑制剂，每疗程529美元，2022年底预计生产12000万疗程，销售额达634.8亿美元。
  • 默沙东Molnupiravir：核糖核苷类似物，每疗程500美元，2022年底预计生产3000万疗程，销售额达150亿美元。
  • 盐野义S-217622：2021年进入II/III期临床，预计2022年底完成试验。

• 中国CDMO及原料药企业：

  • 中国CDMO市场规模从2014年的6.54%增长至2021年的10.35%。
  • 2020年原料药出口1061.6万吨，金额361.4亿美元。
  • 中国CDMO企业承接了全球约70%的新冠药物订单，预计2022年将达28亿美元。

• 收入与盈利预测：

  • 凯莱英：预计2021年营收49.17亿元，2022年营收99.21亿元，归母净利润分别为11.36亿元和23.80亿元，对应EPS分别为4.64元和9.71元，PE分别为98倍和47倍。
  • 药明康德：预计2021年营收230.80亿元，2022年营收350.75亿元，归母净利润分别为46.22亿元和71.65亿元，对应EPS分别为1.56元和2.42元，PE分别为77倍和50倍。
  • 瑞联新材：预计2021年营收13.80亿元，2022年营收19.08亿元，2023年营收24.37亿元，归母净利润分别为2.44亿元、3.95亿元和5.61亿元，对应EPS分别为3.48元、5.64元和8.01元，PE分别为28倍、17倍和12倍。

风险提示

• 新冠疫情控制超预期：若疫情控制超预期，新冠药物需求可能下降。
• 新冠药物研发及获批超预期：若研发和获批进度加快，可能对现有CDMO企业的产能带来压力。
• 产能建设及释放不及预期：若产能建设或释放速度不及预期，可能影响企业的盈利能力。

中国CDMO及原料药企业前景

• 产能扩张：中国CDMO企业通过不断扩张产能，满足全球需求，尤其是新冠药物订单。
• 市场增长：中国CDMO市场预计2021年达794亿元，2022年将增长至约977亿元，占全球比重持续提升。
• 收入增长：预计新冠药物将显著提升CDMO企业的收入，同时推动整体市场增长。

小分子药物的潜力

• 治疗与预防：小分子药物不仅用于治疗，还用于预防，如Paxlovid和Molnupiravir均在进行预防性临床试验。
• RNA病毒特性：RNA病毒突变频率高，易引发疫情，但小分子药物的有效性不受突变影响，具有长期应用价值。

其他相关病毒与药物

• 流感病毒：变异速度快，但药物如“达菲”（奥司他韦）因其作用机制稳定，成为长期有效药物。
• 丙肝病毒：虽无有效疫苗，但直接抗病毒药（DAAs）已实现高治愈率，预计未来市场增长有限。

总结

新冠小分子药物产业链具有显著的投资潜力，尤其在CDMO企业和原料药出口方面。随着全球对新冠药物的需求增长，中国CDMO企业将受益，推动市场和收入的持续增长。同时，小分子药物在治疗和预防方面的广泛应用，以及RNA病毒的特性，进一步巩固了其在医药行业的重要性。然而，需关注疫情控制、药物研发进度和产能释放等风险因素。