20230307-招商期货-商品期货早班车_4页_450kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖黄金、基本金属、农产品及能源化工等市场分析。整体来看，市场在美联储政策预期和非农数据发布前保持震荡，部分品种受季节性因素、库存变化及供需关系影响呈现不同走势。报告建议投资者关注政策动向、库存数据及市场情绪，采取观望或逢低买入策略。

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黄金市场

主要观点

• 市场情绪：当前市场等待美联储主席鲍威尔的国会作证内容及周五非农数据，贵金属价格表现平稳。
• 价格走势：国际金价回落0.57%至1846.36美元/盎司，国际银价下跌至21.03美元/盎司，金银比反弹至87左右。
• 支撑因素：央行持续增持黄金为金价提供支撑，白银需求走弱导致金银比走高。
• 操作建议：短期贵金属将面临弱势调整，但深跌有限，建议观望。

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基本金属

铜

• 价格走势：昨日铜价震荡运行，进口亏损缩小至400元附近，提单升水提高。
• 供应端：秘鲁局势动荡，但短期市场未交易该影响。
• 需求端：华东华南平水铜持平和贴水30元成交，国内库存减少0.1万吨，开始去库。
• 操作建议：关注国内政策及周五非农，保持逢低买入思路。

铝

• 价格走势：铝价震荡运行，库存较周四累库0.3万吨，去库拐点尚未出现。
• 供应端：减产持续落地，复产恢复缓慢。
• 需求端：需求恢复中，但整体偏弱。
• 操作建议：短期供需双弱，但即将进入去库，建议逢低买入。

锌

• 价格走势：昨日内锌价震荡下跌，午后反弹回升，夜盘延续午后趋势。
• 供应端：云南限电导致部分炼厂停产，产量减少10-20%。
• 需求端：市场对节后消费持乐观态度，但现实需求尚未明显改善。
• 操作建议：建议逢低做多为主。

铅

• 价格走势：铅价震荡偏弱，重心下移，夜盘反弹回升。
• 供需关系：铅矿供应偏紧，下游节后开工符合预期但仍偏弱。
• 操作建议：预计铅价将在15000-15500区间箱形震荡，建议区间操作。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：隔夜CBOT大豆延续反弹，国内豆粕价格震荡。
• 供应端：阿根廷大豆减产，南美供给增幅边际下降。
• 需求端：国内库存宽松，市场跟随外盘。
• 操作建议：关注本周三USDA对阿根廷产量的调整，建议跟随外盘操作。

玉米

• 价格走势：国内玉米价格小幅回落，市场供应充足。
• 供需关系：下游深加工及生猪养殖亏损，需求偏弱；进口替代品价格偏低压制价格。
• 操作建议：预计国内玉米期价重心逐步下移，建议观望。

油脂

• 价格走势：昨日马盘回落，价格震荡偏强。
• 供应端：马棕产量环比下降6.7%，处于季节性减产末期。
• 需求端：出口环比上升，但高频数据走弱。
• 操作建议：关注本周五MPOB报告指引，后期需留意交易驱动变化。

鸡蛋

• 价格走势：全国蛋价全面上涨，但期价仍处于区间震荡。
• 供需关系：养殖户延淘老鸡意愿强烈，但蛋鸡存栏低位，需求仍处淡季。
• 操作建议：期价预计区间震荡，建议以区间操作为主。

生猪

• 价格走势：生猪价格小幅反弹，仔猪价格继续上涨。
• 供需关系：散户抗价惜售，规模场出栏缩量，但需求仍处淡季。
• 操作建议：短期期价承压回调，建议关注需求变化，期货升水下可适当布局。

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能源化工市场

尿素

• 价格走势：春耕预期支撑下基差坚挺，现货价格坚挺。
• 供需关系：春肥带来农业需求，下游采购增加，库存去化。
• 操作建议：05合约逢回调偏多头配置，关注煤价变动风险。

LLDPE

• 价格走势：夜盘小幅震荡，华东现货价格8250元/吨。
• 供需关系：新装置投放增加供应，但PDH亏损导致检修增多。
• 操作建议：短期震荡，中期关注逢高做空塑料利润，建议买塑料空PP。

PTA

• 价格走势：华东现货价格5805元/吨，基差走强。
• 供需关系：3月PX检修，聚酯负荷提升，供需改善。
• 操作建议：逢低做多加工费或59正套，关注装置检修及新产能投产。

甲醇

• 价格走势：走势偏震荡，港口库存去化至偏低水平。
• 供需关系：成本端驱动减弱，春检带动供应减量，但进口回升可能带来压力。
• 操作建议：中期面临成本中枢下行，反弹承压，建议逢高空配。

PP

• 价格走势：夜盘小幅反弹，华东现货7750元/吨。
• 供需关系：新装置投放增加供应，PDH亏损导致检修增多。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空利润，关注下游需求恢复情况。

EB

• 价格走势：主力合约小幅震荡，华东现货价格8520元/吨。
• 供需关系：库存偏高，需求环比回升，但尚未强劲。
• 操作建议：短期震荡，中期关注逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空EB）。

MEG

• 价格走势：华东现货价格4237元/吨，基差走强。
• 供需关系：供应增加，港口库存大幅累库，下游补库需求刺激产销改善。
• 操作建议：短期建议观望，关注3月旺季能否兑现，留意低位做多机会。

原油

• 价格走势：昨日油价先跌后涨，受中国GDP目标低于预期影响，但市场仍对国内需求持乐观态度。
• 市场因素：SC仓单大幅注销，产业对国内基本面乐观。
• 操作建议：建议做SC正套，关注仓单库存变化。

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招商期货研究团队

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 谭洋 (Z0017074)

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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