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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货品种进行了综合分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等市场，重点分析了各品种的供需变化、价格走势及操作建议。整体来看，市场受宏观政策、疫情变化、库存情况等多重因素影响，呈现出震荡偏弱的格局，部分品种存在短期反弹或支撑，但中长期仍面临压力。

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黄金市场

主要观点

• 纽约联储主席威廉姆斯强调需继续加息以遏制通胀，但2024年可能降息。
• 贵金属价格冲高回落，伦敦金收报1740美元/盎司，下跌0.87%；伦敦银收报20.912美元/盎司，下跌3.14%。
• 印度实物需求高峰已过，但光伏工业需求持续，宏观因素主导价格波动。
• 美联储货币政策处于摇摆状态，官员讲话成为影响因素。

操作建议

• 贵金属下方空间有限，建议考虑做多。

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基本金属

铜

• 沪铜主力围绕65000一线震荡。
• 11月28日证监会放松地产股权融资，市场对防疫政策放松预期较强。
• 供应端Las Bambas恢复生产，铜矿释放预期持续。
• 需求端下游按需采购，升水维持，但精废差走强，废铜经济性凸显。
• 国内进口现货亏损200元，结构走弱。
• 操作建议：短期建议观望，关注海外数据及讲话对加息预期的影响。

铝

• 电解铝主力价格围绕19000元一线震荡。
• 国内供应缓慢，云南复产预期在明年5月。
• 需求端进入季节性淡季，库存低位，去化放缓。
• 海外维持con结构，现货升水持续下行。
• 操作建议：短期震荡，建议观望。

锌

• 2301合约收至23980元/吨，上涨1.76%。
• 升贴水维持中性，库存偏低支撑价格。
• 供给端精矿产量略降，进口宽裕，冶炼利润较好。
• 需求端消费旺季接近尾声，开工率小幅下滑。
• 操作建议：短期建议离场观望，关注库存拐点，广东库存如见增量可试空。

铅

• 2301合约收于15670元/吨，上涨0.48%。
• 铅价上涨主要受有色整体上涨及外盘带动影响。
• 需求端仍偏弱，疫情管控未见明显政策落地，消费信心受损。
• 操作建议：短期建议逢高做空，关注高点位置。

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黑色产业

螺纹钢

• 需求季节性走弱，北京、广州等地开始垒库。
• 钢厂利润低位，生产积极性差。
• 操作建议：观望为主，可尝试1/5反套。

铁矿石

• 铁矿涨幅大于钢材，压制钢厂补库意愿。
• 供应端稳定，后续仍将小幅垒库，年底库存或达1.4亿吨。
• 操作建议：观望为主，前期多单考虑离场。

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农产品市场

豆粕

• 国际市场CBOT大豆震荡，南美供应焦点在巴西与阿根廷。
• 国内豆粕库存低位，预期到货环比增加，现货基差走弱。
• 操作建议：关注南美产量博弈，建议短空或15反套。

玉米

• C2301合约继续回落，近月多头减仓，远月空头增仓。
• 国内玉米现货偏强，但现货强势难以持续。
• 操作建议：短期可尝试短空，或关注15反套。

油脂

• 马盘收高，受国内市场带动。
• 马来产量季节性减产，需求环比增长，库存处于中等略偏高水平。
• 操作建议：关注后期产量变化，棕榈油预计震荡偏多。

白糖

• 国际糖供应过剩，巴西、泰国产量和出口量预计增长，抵消印度少出口影响。
• 国内防疫政策影响下，糖市需求疲弱，供应偏强。
• 操作建议：空单持有，关注国内防疫政策、糖消费情况及印度出口政策。

鸡蛋

• 鸡蛋2301合约跌幅1.54%，北方现货价格走弱。
• 存栏低位，供应偏紧，但需求受疫情和饲料成本影响支撑。
• 操作建议：期价有修复基差动力，预计偏强震荡。

生猪

• 生猪2301合约小幅下跌，养殖端惜售情绪增加。
• 西南和中南地区腌腊需求提升，短期猪价或有企稳反弹动力。
• 操作建议：观望为主，关注下游需求承接力度。

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能源化工

尿素

• 供应充裕，成本端煤价下修，需求淡季，反弹持续性承压。
• 供应端开工率偏高，需求端冬储带动，但短期价格上升或引发抵触情绪。
• 操作建议：关注年末限气行情，短期向上空间有限。

LLDPE

• 价格震荡，基差走弱，进口窗口打开边缘。
• 供应端新装置投产，但01合约供应压力一般。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空利润。

PVC

• 供应端新增产能，需求端仍偏弱。
• 现货报华东6000，华南6100，原材料电石3700。
• 操作建议：逢高保值，关注需求改善。

PTA

• 供应端边际回升，聚酯需求大幅下滑。
• 原油端震荡下行，PX负荷低位，供应紧张。
• 操作建议：逢高沽空，关注成本端扰动及新装置投产。

甲醇

• 宏观氛围走强，但基本面弱势压制反弹。
• 内地库存累积，下游需求偏弱，成本端煤价下调。
• 操作建议：区间震荡偏弱，关注MTO负荷变化。

PP

• 价格小幅上涨，但需求偏弱。
• 供应端新装置逐步投产，进口窗口关闭。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空利润。

EB

• 价格下跌，进口倒挂，需求总体偏弱。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注疫情发酵程度。

MEG

• 供应端EG开工负荷小幅下降，油制装置变动为主。
• 港口库存中高位，聚酯需求进入淡季。
• 操作建议：短期不建议追空，中期逢高沽空。

原油

• 欧佩克会议临近，市场传闻四起，减产预期波动。
• 中国疫情人数激增，油品需求疲软。
• 操作建议：关注欧佩克减产力度及G7限价政策。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 各成员持有投资咨询从业资格证书，编号详见文档。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需审慎评估风险，自行作出投资决策。