20260111-华泰期货-航运周报_增值税出口退税政策或影响船司定价行为_02合约估值或面临上修_15页_3mb

增值税出口退税政策对航运市场的影响分析

核心内容

本文主要分析了中国取消光伏等产品增值税出口退税政策对航运市场，特别是集运指数（欧线）期货合约和船司定价行为的影响。同时，文章提供了当前市场中的现货价格、集装箱船舶运力供应、供应链动态、欧洲经济状况等多方面的信息，以评估未来航运市场走势。

主要观点

• 政策影响：2026年1月8日，财政部和税务总局联合发布公告，宣布取消光伏等产品的增值税出口退税，这可能影响相关产业的发货节奏，进而对船司的定价策略产生扰动。
• 定价行为变化：当前船司报价存在波动，马士基、MSC、ONE、HMM、Ocean Alliance等航运公司1月报价有所变化，部分船司可能在2月份再次上调价格。
• 合约估值变化：由于政策影响，02合约估值可能面临上修，同时04合约可能因发货节奏变化而出现更大的波动。
• 市场供需情况：2025年集装箱船舶交付量较大，2026-2029年超大型船舶（17000+TEU）交付量将显著增加，影响运力供应。
• 运力供应动态：1月运力周均32.84万TEU，2月下降至27.73万TEU，3月回升至28.16万TEU，同时存在多个空班和TBN（停航）情况。
• 现货价格数据：SCFI（上海-欧洲）价格为1719美元/TEU，SCFI（上海-美西）价格为2218美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格为3128美元/FEU，显示出不同航线的价格差异。
• 市场策略建议：单边策略认为2月合约将震荡偏强，套利策略暂无明显机会。
• 风险提示：市场存在下行和上行风险，包括欧美经济超预期回落、原油价格下跌、船舶交付超预期、红海危机持续发酵等。

关键信息

一、增值税出口退税政策影响

• 光伏产品：自2026年4月1日起全面取消出口退税。
• 电池产品：2026年4月1日至12月31日退税率从9%下调至6%，2027年1月1日起完全取消退税。
• 出口数据：2025年10月中国对欧洲出口光伏组件约7.55GW，同比上升8%。法国成为第二主要进口国，单月进口量达0.73GW，同比大幅增长76%。
• 影响预期：政策出台后，部分企业可能加快出口节奏，导致船司运力需求上升，可能推动运价上涨。

二、期货合约价格与持仓情况

• EC2602合约：收盘价格1729.80点，交割结算价格为2026年1月26日、2月2日及2月9日三期价格的算术平均值。
• EC2604合约：收盘价格1144.50点，预计波动性增加。
• 持仓与成交量：截至2026-01-11，所有合约持仓57169.00手，单日成交26127.00手。

三、集装箱船舶运力供应

• 交付计划：2026年交付78.12万TEU（53艘），2027年交付94.45万TEU（64艘），2028年交付121.2万TEU（82艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。
• 超大型船舶交付：17000+TEU船舶在2026-2029年每年交付量均超过40艘，对运力供应构成压力。
• 运力动态：1月运力周均32.84万TEU，2月下降至27.73万TEU，3月回升至28.16万TEU，存在多个空班和TBN（停航）情况。

四、供应链与运力情况

• 运力拥堵：全球集装箱船舶运力拥堵情况受到关注，部分航线出现拥堵。
• 运河通过量：苏伊士运河、巴拿马运河等关键运输通道的通过量和拥堵情况对运价有直接影响。
• 船舶速度：不同大小船舶的速度情况显示运力紧张程度。

五、欧洲经济与需求情况

• 工业生产指数：欧盟27国工业生产指数反映经济活动情况。
• 进口数据：中国对欧洲的出口金额持续增长，法国成为第二大进口国。
• 消费者信心与零售销售：欧元区消费者信心指数和零售销售数据对航运需求有间接影响。

结论

综上所述，中国取消光伏等产品的增值税出口退税政策可能对航运市场造成一定影响，尤其是对02合约的估值和船司定价策略。随着超大型船舶交付量的增加，运力供应压力将逐步显现，同时，地缘政治风险和供应链问题也可能对运价产生扰动。投资者需密切关注船司报价变化及市场供需动态，谨慎参与相关合约交易。