20260111-国泰期货-集运指数（欧线）观点_短线或偏强震荡；02多单_04空单酌情减仓_30页_3mb

集运指数（欧线）观点总结

核心内容

• 运力情况：1月运力为30.9万TEU/周，同比+3.2%，环比-3.4%。2月运力均值为27.1万TEU/周，3月为28.4万TEU/周。春节停航主要集中在2月下半月至3月第一周，节后运力恢复较快，对运力压力较大。
• 需求端：1月BCO/NVO货量较好，FAK货量一般。2026年一季度预计出现抢出口旺季，主要受光伏组件等出口退税政策影响。若抢运集中在春节前，利好2602合约；若集中在春节后，则对2~3月运力有一定支撑。
• 估值情况：2602合约预计在1730~1780点区间；2604合约受淡季供需弱平衡影响，整体偏空。2610合约短期复航预期降低，中长期维持逢高布空。
• 交易策略：建议02多单、04空单酌情减仓；短线考虑4-10正套应对“抢出口”事件冲击。
• 风险提示：中东地缘局势反复、中美关税政策变化可能带来情绪扰动。

主要观点

• 运力波动：1月运力较稳定，但2月因春节停航运力有所下降，3月有所回升。
• 需求变化：出口退税政策对集运（欧线）1~3月需求有边际提振，但4月之后可能转为利空。
• 价格走势：2602合约受运力和需求双重影响，价格可能下行；2604合约面临淡季，价格或偏空。
• 市场策略：建议减仓以规避不确定性，等待现货市场消化“抢出口”影响。
• 市场影响：中东局势和关税政策变化可能对市场情绪产生扰动，需密切关注。

关键信息

• 运力变化：1月运力为30.9万TEU/周，2月为27.1万TEU/周，3月为28.4万TEU/周。
• 需求变化：光伏组件等出口退税政策在4月生效，预计2026年一季度出现抢出口，对1~3月需求有利。
• 价格预测：2602合约预计在1730~1780点区间；2604合约面临淡季，价格偏空。
• 交易建议：02多单、04空单减仓；短线考虑4-10正套应对“抢出口”事件。
• 风险因素：中东地缘局势、中美关税政策变化可能影响市场情绪。

估值分析

• 即期运费：马士基、OA联盟、PA联盟、MSC等船司的运费均值在2700~2760美元/FEU区间。
• 市场估值：2602合约估值或落在1730~1780点区间；2604合约因淡季供需弱平衡，价格偏空。
• 价格波动：2602合约可能因“抢出口”利好短期上行，但波动风险较高，需谨慎对待。

交易策略

• 单边策略：02多单、04空单酌情减仓。
• 套利策略：短线考虑4-10正套应对“抢出口”事件冲击。
• 长期策略：2610合约短期复航预期降低，中长期逢高布空。

风险提示

• 地缘风险：中东局势可能影响运力和需求。
• 政策风险：中美关税政策变化可能带来市场情绪扰动。

历史运费走势

• 2026年1月：SCFI指数为1778点，较2025年1月上涨21.4%。
• 2026年2月：SCFI指数为2047点，较2025年2月下降6.8%。
• 2026年3月：SCFI指数为2092点，较2025年3月上涨11.6%。
• 2026年4月：SCFI指数为1899点，较2025年4月上涨8.8%。
• 2026年5月：SCFI指数为1847点，较2025年5月上涨16.2%。

月差走势

• EC2602-EC2604：1月9日为585点，较12月31日下跌50点。
• EC2604-EC2610：1月9日为42点，较12月31日下跌64点。
• EC2606-EC2610：1月9日为324点，较12月31日上涨16点。

亚洲出口欧洲视角

• 1月：集装箱贸易量为1,349,000 TEU，同比上涨21.4%。
• 2月：集装箱贸易量为833,600 TEU，同比下降6.8%。
• 3月：集装箱贸易量为1,169,100 TEU，同比上涨11.6%。
• 4月：集装箱贸易量为1,178,200 TEU，同比上涨8.8%。
• 5月：集装箱贸易量为1,237,100 TEU，同比上涨16.2%。

亚洲出口北美视角

• 1月：集装箱贸易量为1,229,900 TEU，同比上涨8.2%。
• 2月：集装箱贸易量为1,019,900 TEU，同比下降5.0%。
• 3月：集装箱贸易量为994,000 TEU，同比上涨9.2%。
• 4月：集装箱贸易量为1,152,000 TEU，同比下降8.1%。
• 5月：集装箱贸易量为1,251,600 TEU，同比上涨13.7%。