20260111-国联期货-宏观热点事件追踪_联合解读出口退税消减政策影响_7页_513kb

宏观热点事件追踪总结

核心内容概述

2026年1月11日，国联期货研究所发布了一份关于中国出口退税消减政策对宏观经济及资产市场影响的分析报告。该政策主要针对新能源产品（如光伏、电池）和PVC相关产品，旨在缓解国际贸易摩擦、优化资源配置、推动产业升级。报告由项麒睿、张可心两位分析师联合撰写，董娇雄为联系人。

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主要观点与政策背景

政策背景

• 光伏产品：自2026年4月1日起，取消光伏产品的增值税出口退税。
• 电池产品：退税率由9%下调至6%，自2027年1月1日起取消出口退税。
• PVC产品：明确取消PVC纯粉、已塑化PVC、未塑化PVC的出口退税，2026年4月1日后报关出口将不再享受退税。

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政策对整体宏观的影响

1. 缓解国际贸易摩擦

• 退税政策调整有助于减少外界对中国“不公平竞争”的指责，提升中国在国际贸易中的形象。
• 通过逐步取消补贴，减少贸易争端，为优质产能创造更公平的国际市场环境。

2. 加速行业优胜劣汰

• 取消退税将压缩企业利润空间，淘汰依赖补贴的落后产能。
• 促进资源向具备核心技术、品牌优势和高效管理的头部企业集中，推动产业升级。

3. 优化财政资源配置

• 出口退税是一项大规模财政支出，取消后可节省财政资金。
• 资金可用于基础研究、技术攻关、社会保障等领域，提升国内民生福祉与长期竞争力。

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政策对资产市场的影响

2.1 对股指影响

• 短期支撑：政策窗口期内，企业将集中出货，形成“抢出口”趋势，支撑经常账户余额，改善市场流动性。
• 盈利预期提升：出口增长将提升相关产业链企业的盈利预期，对股指形成阶段性支撑。
• 历史经验：2025年出口增长曾对股市提供流动性支持，本轮政策或将重演类似效应。

2.2 对多晶硅影响

短期逻辑

• 价格承压：多晶硅价格受“抢出口”需求支撑，但受“反内卷”与“反垄断”政策影响，价格跌幅可达10%。
• 利润分配变化：下游产品利润率下降，多晶硅利润率仍较高，可能加剧产业链利润分配不均。
• 库存去化：库存高的企业将受益，而高成本企业将面临压力，中长期存在“生存危机”。
• 价格波动：组件价格或短期上涨，但需关注持续性。

中长期逻辑

• 成本上升：下游产品出口退税取消，成本上升，可能抑制价格上行。
• 产能出清：高成本企业生存空间缩小，有助于行业整合，推动市场化定价。
• 出口缩量：预计出口量将减少5%-10%，长期削弱出口需求，影响多晶硅价格走势。
• 技术与产能布局：中国企业在海外扩大产能，但关键技术需保留国内，以应对贸易壁垒。

2.3 对PVC和纯碱影响

PVC

• 短期影响：出口退税取消将对冲前期上行驱动，但“抢出口”可能带来短期需求脉冲，支撑现货价格。
• 中长期影响：出口成本增加削弱竞争力，地产需求疲软，供应端仍有扩产计划，PVC或回归过剩困局。
• 库存与季节性：现货库存偏高，年内需求进入淡季，需关注出口订单对价格的支撑作用。

纯碱

• 短期影响：光伏玻璃作为纯碱一大下游，短期内或受益于“抢出口”带来的需求提升，形成去库—涨价—利润修复的链条。
• 中长期影响：光伏退税政策的取消加剧纯碱过剩矛盾，带来偏空影响，行业面临供给过剩与需求疲软的双重压力。

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关键信息汇总

产品	政策影响	短期趋势	中长期趋势
光伏产品	退税取消	需求阶段性冲量，组件价格可能上涨	出口缩量，价格回归市场化
电池产品	退税逐步取消	企业集中出货，短期支撑出口	长期出口竞争力下降
PVC	退税取消	需求短暂支撑，价格或企稳	供应过剩，价格或下行
纯碱	退税取消	光伏玻璃需求好转，短期去库	过剩加剧，偏空影响

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结论

本次出口退税消减政策是中国推动产业升级、优化资源配置、提升国际形象的重要举措。尽管短期内可能对部分出口产品价格形成压力，但从中长期看，有助于提升行业整体质量，推动资源向优质企业集中。对于资产市场，政策将通过改善出口预期、提升流动性，对股指形成阶段性支撑，同时对多晶硅、PVC和纯碱等产品带来价格波动和结构性调整。