20260111-华泰期货-氯碱周报_PVC4月1日起取消出口退税_21页_4mb

报告摘要

PVC与烧碱市场分析总结（2026年1月9日）

核心内容概述

2026年1月9日，PVC与烧碱市场整体呈现供需偏弱态势，价格稳中有降，市场情绪震荡。其中，4月1日起PVC将取消出口退税，对4月后合约形成利空，而当前出口订单仍具韧性。烧碱市场则维持高开工率，但库存持续累积，液氯价格波动明显，下游需求疲软。

主要观点

烧碱市场

价格与价差：
- 烧碱期货价格SH主力收盘价2224元/吨（+6），山东32%液碱基差-74元/吨（-6）。
- 山东32%液碱现货报价688元/吨（+0），山东50%液碱报价1080元/吨（+0）。
- 液氯价格山东150元/吨（+0），液氯下游如环氧丙烷、环氧氯丙烷、二氯甲烷开工率波动，部分产品利润下滑。
供应情况：
- 全国烧碱开工率86.80%（+0.40%），周度产量85.31万吨（+0.69%）。
- 山东烧碱开工率维持高位，装置损失量12.45万吨（-0.70%）。
需求情况：
- 主力下游氧化铝开工率85.74%（+1.07%），产量185.10万吨（+2.30%）。
- 印染、粘胶短纤、白卡纸等下游开工率波动，部分行业进入淡季。
- 出口订单低迷，烧碱供需偏弱。
库存数据：
- 国内液碱厂库库存49.51万吨（+0.94%），片碱厂库库存3.08万吨（+0.06%）。
生产利润：
- 山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）517.80元/吨（+0.00）。
- 山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）-204.20元/吨（-10.00）。
- 西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）604.50元/吨（+0.00）。
市场分析：
- 烧碱现货价格稳中有降，期货盘面震荡。
- 陕西差别电价政策推升成本预期，但影响较小。
- 液氯价格先涨后跌，部分下游企业降负带动价格下调。
- 烧碱需求端接货情绪一般，后续需关注下游接货情绪和液氯下游装置波动。
策略建议：
- 单边：震荡，关注液氯价格波动。
- 跨期：观望。
- 跨品种：无。
风险提示：
- 液氯价格波动；装置检修动态；氧化铝投产节奏；下游囤货节奏。

PVC市场

价格与价差：
- PVC主力收盘价4897元/吨（-8），华东基差-277元/吨（-32），华南基差-267元/吨（-2）。
- 华东电石法报价4620元/吨（-40），华南电石法报价4630元/吨（-10）。
- 华东乙烯法报价4800元/吨（+0），华南乙烯法报价4780元/吨（+0）。
供应情况：
- PVC开工率79.67%（+1.04%），电石法开工率79.71%（+1.35%），乙烯法开工率79.56%（+0.27%）。
- 电石平均开工负荷65.83%（-1.82%）。
需求情况：
- PVC下游综合开工率44.02%（+0.08%），管材、型材、薄膜开工率波动。
- PVC生产企业预售量90.93万吨（+9.37%），产量销售率稳定。
库存数据：
- PVC厂内库存32.82万吨（+1.90%），社会库存54.63万吨（+2.11%）。
- 华东社会库存50.19万吨（+2.13%），华南社会库存4.45万吨（-0.01%）。
生产利润：
- 兰炭生产毛利-191.50元/吨（+15.50），西北电石生产毛利-346.00元/吨（+100.00）。
- PVC电石法单品种生产毛利-633.67元/吨（+79.89），乙烯法单品种生产毛利-192.09元/吨（+87.40）。
- PVC出口利润-22美元/吨（+5）。
市场分析：
- PVC市场供需格局偏弱，盘面受宏观情绪影响波动。
- 4月1日起取消出口退税，预计4月后合约承压，但当前出口订单仍有韧性。
- 供应端充足，开工率回升，仅新增检修。
- 下游开工率总体持平，部分行业如管材、薄膜开工下降，型材小幅提升。
- 社会库存高位，成本端电石、兰炭利润亏损，套保压力仍存。
策略建议：
- 单边：谨慎偏空，期现择机正套。
- 跨期：V03-05逢低正套。
- 跨品种：无。
风险提示：
- 国内宏观政策扰动；装置检修动态。