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加息前欧央行还有哪些工具？

核心内容

在美联储即将加息的背景下，欧央行在2018年9月的议息会议上保持谨慎，未对货币政策进行实质性调整，但其政策框架仍为未来调整留有空间。当前欧央行的政策基调为逐步退出量化宽松（QE）和维持低利率至2019年夏季之后，但市场仍对后续政策路径存在不确定性。

主要观点

1. 欧央行货币政策仍有操作空间：

   • 利率前瞻指引：通过修改指引中的措辞，如删除“至少”或“持续足够长的时间”，可引导市场对加息预期的改变，从而利多欧元。
   • 本金再投资策略：若欧央行调整购债规则，将购债资金向边缘国家倾斜，有助于缓解边缘国家与核心国家之间的利差扩大，同时可能推动德国国债收益率上升，对欧元形成支撑。
   • 扭曲操作：通过延长购债组合久期，购入长期限债券，可能使欧元区利率曲线更平坦，但该操作传递出宽松信号，可能对欧元造成利空影响。

2. 外部与内部因素制约政策正常化：

   • 外部方面，贸易保护主义、英国脱欧前景不明以及欧元区对外贸易表现不佳，成为欧元区经济继续下行的重要诱因。
   • 内部方面，意大利等边缘国家的财政问题可能成为政策调整的导火索，导致欧元区内部矛盾加剧。

3. 美元与欧元走势受美联储议息影响：

   • 美元指数近期小幅下跌，但美联储9月议息会议可能带来加息信号，支撑美元走势。
   • 欧元兑美元近期受美元走势压制，触及1.173的重要阻力后回调，短期内预计在1.155至1.173之间震荡。

4. 英镑走势积极，受脱欧进展影响：

   • 英国脱欧形势出现积极进展，英镑兑美元近期大涨1.18%，市场预期脱欧协议达成后英国经济有望企稳。
   • 若8月CPI数据表现亮眼，可能进一步推动英镑升值，其上方阻力位在1.32至1.33之间。

5. 贵金属表现疲软，金价受美元韧性压制：

   • 伦敦金近期小幅下跌，受美元强势和美联储加息预期影响。
   • 若下半年美国经济放缓或美元高位震荡回落，可能为黄金提供反弹机会。

关键信息

货币走势数据

支撑与阻力位

货币政策操作空间

• 利率前瞻指引：调整措辞以引导市场预期，可能利多欧元。
• 再投资策略：将购债资金向边缘国家倾斜，缓解利差扩大，对欧元形成支撑。
• 扭曲操作：可能使欧元区利率曲线平坦化，但传递宽松信号，对欧元造成利空。

其他货币展望

• 美元指数：受贸易战和美联储加息预期支撑，短期内可能在94.3至95.5之间震荡。
• 澳元兑美元：受全球贸易关系影响，整体不改弱势，下方支撑在0.70附近。
• 加元兑美元：受加拿大经济稳健支撑，长期看多，但短期波动较大。
• 港币：受利率互换利差收敛影响，短期内面临贬值压力，但中期可能趋于稳定。

总结

欧央行在加息前仍保有政策调整空间，包括利率前瞻指引、再投资策略和扭曲操作等。然而，这些工具的使用面临政治与经济的多重制约，短期内欧元走势仍将依赖美元表现。与此同时，英镑因脱欧进展和经济数据改善而走强，而美元指数在美联储议息前或继续震荡。贵金属方面，金价受美元韧性压制，短期内难有明显反弹，但若美国经济放缓或美元高位震荡回落，黄金或迎来机会。