20211123-国信证券-宏观经济周报_国内房地产销售持续回暖_但地产投资或仍较低迷_14页_1mb
报告摘要
证券研究报告总结
核心内容概述
本报告为2021年11月23日发布的国信证券宏观经济周报，主要围绕房地产销售与投资、CPI与PPI价格走势、经济增长指标及风险提示等内容展开。报告通过高频数据跟踪与预测，分析了当前宏观经济运行状况，并对市场参与者提供了投资建议与风险提示。
主要观点与关键信息
1. 房地产销售回暖，但地产投资仍低迷
- 房地产销售：30大中城市商品房成交面积继续回升，表明房地产销售市场有所回暖。
- 地产投资：水泥价格、建材综合指数周度均值仍在下降，显示地产投资尚未明显回暖，与销售回暖传导不畅。
- 趋势预测：若房地产销售持续回暖，地产投资回暖将是大概率事件。
2. 宏观经济复苏放缓
- 国信高频宏观扩散指数：指数A仍为负值，指数B继续回落，反映经济复苏步伐放缓。
- 供给侧因素影响：价格类指标表现与经济增长脱钩，说明供给侧约束仍然存在。
3. CPI走势分析
- 食品价格：持续上涨，预计11月CPI食品环比为4.0%，整体CPI环比为0.8%，同比明显上升至2.7%。
- 非食品价格：小幅回落，但整体仍高于季节性水平，预计11月非食品环比为0.1%。
- 高频数据来源：使用商务部最新权重计算模型，提升预测准确性。
4. PPI走势分析
- 工业品价格：10月上、中旬生产资料价格大幅上涨，10月下旬开始下跌，11月上旬跌幅显著。
- PPI预测：预计11月PPI环比回落至-0.9%，同比明显回落至11.9%。
- 原因分析：保供稳价政策缓解了供给侧约束，挤出投机需求。
5. 高频指标与数据跟踪
- 生产端指标：全钢胎开工率、30大中城市商品房成交面积上升；焦化企业开工率、螺纹钢产量、水泥价格、建材综合指数回落；PTA产量持平。
- 食品价格分项：肉类、蔬菜、水产品、水果价格上涨；蛋类、禽类价格下跌。
- 非食品价格分项：黄金饰品、中药价格上涨；建材、电子产品价格下跌；柴油价格不变。
6. 投资评级
- 股票投资评级：买入（+20%）、增持（+10%-20%）、中性（±10%）、卖出（-10%）。
- 行业投资评级：超配（+10%）、中性（±10%）、低配（-10%）。
风险提示
- 国内基建与地产回暖不及预期。
- 疫情反复对全球经济的负面影响。
- 全球大宗商品价格再次上涨，推高下游企业生产成本。
- 美国缩减购债对全球流动性的影响。
数据来源与图表目录
- 数据来源：WIND、CEIC、国信证券经济研究所。
- 图表目录：
- 图1：国信高频宏观扩散指数
- 图2：国信高频宏观扩散指数历史序列
- 图3：全钢胎开工率
- 图4：30大中城市商品房周度成交面积
- 图5：PTA周度产量
- 图6：螺纹钢周度产量
- 图7：焦化企业周度开工率
- 图8：水泥价格指数周度均值
- 图9：建材综合指数周度均值
- 图10：农业部农产品批发价格200指数拟合值周度均值走势
- 图11：肉类价格指数周度均值走势
- 图12：蛋类价格指数
- 图13：禽类价格指数
- 图14：蔬菜价格指数
- 图15：水果价格指数
- 图16：水产品价格指数
- 图17：商务部农副食品价格指数拟合值
- 图18：商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较
- 图19：非食品价格指数拟合值
- 图20：非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较
- 图21：流通领域生产资料价格定基指数
- 图22：黑色金属价格指数
- 图23：有色金属价格指数
- 图24：化工产品价格指数
- 图25：石油天然气价格指数
- 图26：煤炭价格指数
- 图27：非金属建材价格指数
- 图28：大宗农产品价格指数
- 图29：农业生产资料价格指数
- 图30：林产品价格指数
分析师信息
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李智能
- 电话：0755-22940456
- 邮箱：lizn@guosen.com.cn
- 执业资格证书编码：S0980516060001
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董德志
- 电话：021-60933158
- 邮箱：dongdz@quosen.com.cn
- 执业资格证书编码：S0980513100001
投资评级说明
- 股票投资评级：基于未来6个月内股价表现与市场指数的对比。
- 行业投资评级：基于未来6个月内行业指数表现与市场指数的对比。
报告声明
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