20140428-莫尼塔投资-4月宏观环境暂未加速恶化_但地产销售低迷或成为下一阶段风险_28页_1mb

4月宏观环境总结

核心内容

2014年4月，宏观环境暂未出现进一步加速恶化，部分行业销售完成情况较3月有所好转。但整体销售仍处于低迷状态，低于企业预期。部分行业如集装箱货运、家电卖场和乘用车销售表现较好，反映了外需缓慢恢复和部分耐用品内需强劲。然而，地产销售低迷成为潜在风险，可能对宏观环境造成进一步压力。此外，城商行反馈负面，逾期贷款上升，资金价格上行，企业贷款意愿减弱。

主要观点

• 宏观环境：4月宏观环境未显著恶化，但整体销售仍低于预期，显示经济仍处于调整期。
• 地产销售：一、二线城市成交量进一步下滑，部分开发商降价，二手房销售亦低迷，影响新开工和整体市场信心。
• 银行业：贷款意愿谨慎，企业贷款偏向中小企业，个人贷款意愿下降，房贷额度收紧，不良率上升。
• 出口行业：整体稳定，小家电和电子产品（手机、平板）表现突出，但纺织出口仍低迷。
• 消费领域：零售销售未加速下滑，但整体低迷；五一假期可能带动销售改善，但部分品类如黄金和白酒仍面临压力。
• 机构投资者：短期看平大盘，中长期乐观情绪上升，但对地产、非银金融和TMT板块仍保持低配。

关键信息

行业调研

消费类行业

• 百货商场：销售完成指数为-57%，多数销售低于预期，但预期指数有所改善。
• 家电卖场：空调销售增长显著，推动大家电销售；彩电单价下降，影响客单价。
• 零售超市：销售完成指数为负，食品类销售较好，非食品类低迷。
• 餐饮行业：销售额同比增速为-15%至10%，部分受政策影响，销售预期环比改善。

出口类行业

• 航运出口：出货量环比上涨，但同比持平或略降；欧美航线恢复增长。
• 纺织出口：量价齐跌，出口进入淡季，预期进一步下滑。
• 电子出口：结构性增长，手机和平板表现强劲；产能利用率回落。
• 家电出口：同比增长约5%，进入旺季，对5-6月持乐观态度。

机构投资者

• 短期看法：64%机构投资者看平或看不清大盘走势。
• 中长期看法：41%投资者对大盘走势乐观，8%悲观。
• 仓位配置：地产板块低配比例最高，非银金融和TMT板块也处于低配状态。

结论

4月份宏观环境虽未进一步恶化，但整体销售仍低迷，地产销售和银行反馈成为主要风险点。部分行业如家电、乘用车和航运出现亮点，反映外需和部分内需有所回暖。然而，出口和消费领域的持续低迷，以及地产行业的进一步下滑，仍对宏观经济构成压力。机构投资者对市场整体保持谨慎，但中长期乐观情绪有所上升。整体来看，经济仍处于调整期，需关注地产销售和金融环境的进一步变化。