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银河期货聚烯烃周报总结

核心内容

2023年3月25日，银河期货能化投资研究部发布聚烯烃周报，重点分析了**聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）**的市场状况，包括基本面、利润、库存、进出口、需求及期现关系等。

主要观点

PE市场分析

• 估值情况：利润较前期修复明显，尤其是PDH利润。PE进口窗口小幅打开，整体估值中性偏高。
• 供应端：3月检修高位对冲部分新产能压力，但4月检修环比下降，新产能集中投产，PE供应端压力仍大。
• 需求端：PE下游需求中性，农膜需求季节性走弱，PP下游需求同期偏差，制品出口已走弱。
• 库存：PE整体库存偏低，上周去库3.1万吨，总库存降至85.1万吨。两油库存维持在76万吨，去年同期约87万吨。
• 利润：油制PE利润下降130元/吨至663元/吨，煤制PE利润上涨265元/吨至502元/吨，进口利润上升203元/吨至50元/吨。
• 期现：PP低位企稳，主力合约周度收跌0.03%，05基差-58，5-9价差上涨35至31。

PP市场分析

• 估值情况：PP库存去化，整体库存偏低，上周去库4.2万吨至46.5万吨。
• 供应端：PDH利润回升带动装置检修复产，存量开工提升，但新产能投放压力仍大。3月新装置投产压力显著，包括海南炼化、广东石化、京博石化等。
• 需求端：PP下游开工持稳，但整体偏低。塑编、BOPP、注塑行业开工环比持稳，但出口表现偏差。
• 利润：油制PP利润下降230元/吨至13元/吨，PDH利润下降137元/吨至-95元/吨，煤制PP利润上涨230元/吨至317元/吨。
• 进出口：进口利润仍处于倒挂状态，出口阻力增加，东南亚和南亚市场需求不足。

关键信息

PE主要数据

PP主要数据

新装置投产

• 3月投产：海南炼化30万吨HDPE+30万吨FDPE、广东石化40万吨HD+40万吨全密度1线+40万吨全密度2线、山东劲海化工40万吨低压装置、广西华谊30万吨PP粉装置。
• 4月投产：京博石化40万吨PP装置、另外20万吨PP装置。
• 5月投产：东华能源（茂名）40万吨PP装置、巨正源二期60万吨装置。

检修变动

• 近期开车：广东石化全密度1线、榆林化工HDPE、齐鲁石化新全密度、中海壳牌HDPE等。
• 正在检修：沈阳化工LLDPE装置、镇海炼化HDPE、海国龙油全密度、中原石化全密度装置、万华化学HDPE等。

进口利润

• PE进口利润：进口利润含税上升203元/吨至50元/吨，免税利润上升197.7元/吨至270元/吨。
• PP进口利润：免税利润上升113元/吨至112元/吨，含税利润上升116元/吨至327元/吨。
• 进口状态：进口利润仍处于倒挂状态，出口阻力增加。

期现关系

• PE：主力合约周度收涨0.32%，基差走弱26至44，5-9价差上涨26至80。
• PP：主力合约周度收跌0.03%，05基差-58，5-9价差上涨35至31。

需求分析

• PE需求：1-2月消费累计635.7万吨，同比增长1.7%。农膜行业开工持稳50%，同比低1个百分点。包装膜开工环比下降2个百分点至58%。
• PP需求：1-2月消费累计598万吨，同比增长3.1%。塑编行业开工持稳54%，同比降4个百分点。BOPP行业开工持稳57%，同比降5个百分点。

总结

整体来看，PE和PP市场均面临供应端压力，尤其是新产能的集中投产。PE利润修复，但进口窗口小幅打开，需求端表现中性。PP库存偏低，但出口阻力增加，利润下滑明显。短期内市场震荡偏空，需关注后续进口增加及需求变化对价格的影响。