深度报告-20220920-开源证券-煤炭开采行业深度报告_煤企开启能源转型_传统能源迎来新机遇_32页_3mb

煤炭行业能源转型分析总结

核心内容

本报告分析了2022年煤炭行业在“双碳”政策推动下的能源转型趋势，指出煤炭行业正处于从传统能源向新能源、新材料等多元化方向转型的关键阶段。转型不仅是应对政策压力的必要举措，更是提升行业竞争力、实现可持续发展的战略选择。

主要观点

• 供给侧改革与资本开支高峰期已过：煤炭行业通过供给侧改革淘汰落后产能，导致行业供给偏紧。2016-2018年低资本开支影响了未来煤炭产能的释放，使得当前煤炭供给偏紧，而资本开支高峰期已过。
• “双碳”政策推动转型：随着“碳达峰”、“碳中和”目标的提出，煤炭消费将逐步减少，预计2030年煤炭消费达峰，2060年非化石能源占比将超80%。因此，煤企新建产能意愿减弱。
• 高盈利支撑转型：2021年以来，煤炭行业盈利能力显著提升，现金流充沛，为能源转型提供了资金保障。
• 能源转型路径多元化：煤企正从风光绿电、储能电池、氢能、低碳新材料等多条路径进行转型，以适应新能源发展趋势。

关键信息

转型方向

1. 风光绿电

   • 风电：我国风能资源丰富，西部地区开发潜力大。风电产业链包括风机制造与风场运营，2021年新增装机量达47.6GW，预计2025年装机规模将达60GW。
   • 光伏：光伏产业链涵盖硅料、组件、发电系统。2021年新增装机54.9GW，预计2022-2025年年均新增装机将达90-110GW，成本持续下降。

2. 储能电池

   • 钠离子电池：钠资源丰富，成本低，安全性高，预计将在大规模储能和低速电动车市场广泛应用。
   • 液流电池：具有本征安全性、循环寿命长等优势，有望成为大规模储能首选技术。
   • 飞轮储能：具有快速充放电、寿命长、无污染等特点，适用于电网调频、小型孤岛电网调峰等场景。

3. 氢能

   • 煤制氢：利用煤化工副产氢，具有先发优势和成本优势，预计2030年绿氢成本将实现平价。
   • 绿氢：使用可再生能源电解水制氢，是氢能发展的最终目标，具有低碳、清洁等优势。

4. 低碳新材料

   • 煤化工产业链延伸至高端新材料，如可降解塑料、光伏用EVA、茂金属聚烯烃等，提升附加值，实现高碳能源低碳化利用。

公司转型案例

• 电投能源：新能源运营规模最大，已启动兆瓦级铁-铬液流电池项目，新能源装机容量达155万千瓦，规划达3.37GW。
• 盘江股份：规划“风光火储”一体化项目612万千瓦，绿电项目进展顺利。
• 陕西煤业：通过股权投资布局新能源、新材料、芯片等赛道，投资近三十家上市公司。
• 中国神华：设立国能基金，布局风电、光伏、氢能、储能等产业，已投资多个新能源项目。
• 兖矿能源：提出5-10年转型规划，发展绿电、氢能、高端新材料等。
• 中煤能源：推进多能互补项目，成功并网30MW光伏项目。
• 靖远煤电：规划1GW光伏项目，预计年化业绩约1亿元。
• 华阳股份：布局钠离子电池全产业链，提供光伏、飞轮储能一体化解决方案。
• 永泰能源：布局钒矿与全钒液流电池。
• 美锦能源：全方位布局氢能产业链。
• 宝丰能源：发展煤化工向低碳、绿氢、新材料延伸。
• 金能科技：布局氢能和渔光互补一体化项目。
• 淮北矿业：成立“绿色化工研究院”，布局新产业。
• 广汇能源：大力发展氢能产业链。
• 中国旭阳集团：有望成为北方制氢龙头。

投资建议与风险提示

• 投资建议：在“双碳”背景下，煤炭企业通过能源转型有望实现估值提升，投资新能源、新材料等产业具有较好前景。
• 风险提示：转型不达预期、宏观经济恢复不及预期、政府补助减少等。

图表与数据支持

• 图1：显示“十三五”期间煤炭行业去产能超过10亿吨。
• 图2：显示煤矿数量大幅减少。
• 图3：显示低资本开支对煤炭产能的影响。
• 图4：显示2017-2021年产能集中释放后增量有限。
• 图5：显示2060年非化石能源消费占比将达80%。
• 图6：显示煤炭消费量于2030年前达到峰值。
• 图7：显示2020年以来国内新批产能明显减少。
• 图8：显示2022-2025年全球煤炭新建产能或明显低于2021年。
• 图9：显示2021年以来煤炭上市公司归母净利润大幅增长。
• 图10：显示货币资金大幅增长。
• 图11：显示固定资产投资增速走弱。
• 图12：显示现金流大幅增长。
• 图13：显示四种转型途径。
• 图14：显示风电产业链。
• 图15：显示我国西部地区风能资源丰富。
• 图16：显示全球风电累计装机规模快速增长。
• 图17：显示2022年我国风电装机规模稳步提升。
• 图18：显示光伏产业链。
• 图19：显示国内光伏装机有望保持高速增长。
• 图20：显示世界光伏项目招标最低价下降。
• 图21：显示钠元素含量远高于锂。
• 图22：显示碳酸锂价格远高于碳酸钠。
• 图23：显示钠离子电池用于大规模储能与低速电动车市场。
• 图24：显示液流电池发展体系众多。
• 图25：显示飞轮储能通过高速旋转储能。
• 图26：显示绿氢是氢能发展的最终目标。
• 图27：显示煤制氢的产能适应性特点。
• 图28：显示公司持有中科海钠15.53%股份。
• 图29：显示焦化副产氢用于制氢。
• 表1：我国推动大型风能基地布局。
• 表2：钠离子电池具备能量密度、安全性、适应性等优势。
• 表3：氢与其他能源相比具有更高的热值。
• 表4：可再生能源助力绿氢成本降低。
• 表5：公司新能源装机容量情况。
• 表6：国能基金出资比例。
• 表7：国能低碳基金出资比例。
• 表8：1GW光伏项目年化业绩预测。
• 表9：公司焦化规模领先，可大规模制氢。
• 表10：公司全方位布局氢能产业链。
• 表11：宝丰能源煤化工项目逐步投产。
• 表12：受益标的盈利预测和估值。

总结

煤炭企业正积极进行能源转型，以适应“双碳”目标和新能源发展趋势。通过风光绿电、储能电池、氢能、低碳新材料等多元化路径，煤企有望实现第二增长曲线，提升估值和市场地位。政策支持、高盈利能力和丰富的资源为转型提供了有力支撑，同时需关注转型不达预期、宏观经济波动等潜在风险。