煤炭开采行业氢能深度系列一：传统能源企业的新征途-20210623-开源证券-35页_2mb

煤炭开采与氢能发展总结

核心内容

本报告聚焦于氢能作为21世纪最具发展前景的二次能源，分析其产业链、制氢路线、储运方式及下游应用，并结合中国当前的能源结构与政策背景，探讨氢能产业的发展前景与投资价值。同时，报告也提及煤炭开采行业在当前的市场表现及政策影响。

主要观点

• 氢能是清洁能源：氢能具有清洁低碳、高热值、高转化率等优势，是实现碳中和目标的重要能源形式。
• 产业链多元化：氢能产业链涵盖上游制氢、中游储运氢及下游用氢，其中制氢是关键环节，储运和用氢技术也在持续发展。
• 制氢路线多样：当前以煤制氢为主（占比约63.6%），但存在高碳排放问题，未来将向蓝氢、绿氢发展。
• 工业副产氢是中短期突破口：具备一定的经济性，且可有效减少资源浪费，有助于低碳转型。
• 电解水制氢为理想绿氢路线：清洁电力制氢有望在可再生能源发展背景下实现规模化应用。
• 加氢站是氢能基础设施核心：国内加氢站建设加速，油氢、气氢共建站模式更具经济性。
• 燃料电池是氢能下游关键应用：尤其在商用车领域，具备高功率、高能量密度优势，未来发展前景广阔。
• 工业用氢助力低碳转型：炼油、化工、冶金等领域是氢能的重要应用场景，尤其氢能炼钢有望成为碳中和背景下的重点。
• 全球氢能发展各具特色：德国、日本、美国、澳大利亚等国分别从能源转型、技术发展、战略储备和出口创汇角度推动氢能发展。
• 政策支持氢能发展：国家及地方政府出台多项政策支持氢能产业链建设，推动燃料电池车示范应用。

关键信息

1. 氢能产业链

• 上游制氢：包括化石燃料制氢、工业副产氢、电解水制氢等。
• 中游储运氢：主要分为气态、液态、固态及有机液体储运方式，其中高压气态储运目前占主导。
• 下游用氢：包括交通运输、冶金、化工等工业领域，其中燃料电池是主要应用方向。

2. 制氢路线

• 煤制氢：占比达63.6%，成本低，但碳排放高，需依赖CCUS技术实现低碳化。
• 天然气制氢：原料依赖进口，经济性较低，碳排放低于煤制氢，但仍属灰氢。
• 工业副产氢：具备分布式特点，主要来自煤焦化、氯碱工业、合成氨、丙烷脱氢等，具备一定经济性。
• 电解水制氢：最理想的绿氢路线，但成本高、能耗大，依赖可再生能源发展。

3. 氢储运

• 气态储运：目前最成熟，但储氢量低。
• 液态储运：适用于大规模、长距离运输，但技术要求高。
• 固态与有机液体储运：具备潜力，但尚处发展初期。
• 储运成本有望下降：预计未来十年储运成本将下降约60%-70%。

4. 用氢场景

• 交通领域：燃料电池车发展迅速，尤其是商用车，预计到2050年交通运输领域氢气需求占比达40%。
• 工业领域：氢气在炼油、化工、冶金等领域应用广泛，氢能炼钢有望成为低碳化转型的突破口。

5. 全球氢能发展模式

• 德国：以氢能实现深度脱碳，推动Power-to-X理念，发展天然气掺氢。
• 日本：致力于氢能社会建设，技术领先，已建成全球最大的光伏制氢装置。
• 美国：氢能作为战略技术储备，推动燃料电池车发展，但受页岩气影响发展缓慢。
• 澳大利亚：发展氢能出口，打造氢能供应基地，加强与亚洲国家合作。

6. 政策支持

• 国家层面：2021年国务院将氢能纳入“十四五”规划，推动清洁能源利用。
• 地方层面：多地出台氢能发展规划，支持加氢站建设、燃料电池研发及氢能示范城市建设。
• 补贴政策：五部门联合发布燃料电池示范应用通知，明确补贴政策，支持氢能发展。

投资建议

• 受益标的：

  • 绿氢：宝丰能源（光伏发电电解水制氢）
  • 灰氢：卫星石化、东华能源、金能科技（丙烷脱氢）
  • 氢能产业链：美锦能源、中国旭阳集团

• 投资逻辑：

  • 氢能产业链各环节发展潜力大，政策支持下行业有望快速增长。
  • 电解水制氢在清洁能源发展背景下具备良好前景。
  • 工业副产氢利用提升有助于降低整体氢能成本，推动低碳转型。
  • 燃料电池技术进步与成本下降将推动氢能应用。

风险提示

• 氢能成本下降不及预期
• 氢能下游需求增长不及预期
• 产业链关键技术瓶颈难突破
• 产业无序竞争与产能过剩风险

总结

氢能作为未来能源体系的重要组成部分，具备清洁、高效、多场景应用等优势。当前中国以煤制氢为主，但存在高碳排放问题，需依赖CCUS技术实现低碳化。工业副产氢和电解水制氢将成为未来发展的重点方向。随着政策支持和产业链技术进步，氢能储运与燃料电池系统成本有望大幅下降，推动氢能产业快速发展。全球各国氢能发展路径不同，但均以实现碳中和为目标。在碳中和背景下，氢能发展迎来新机遇，具备长期投资价值。