20230117-东吴证券国际经纪-永贵电器-300351.SZ-轨交连接器龙头_新能源业务再起航_6页_915kb

报告摘要

永贵电器总结

核心内容

永贵电器是国内轨道交通连接器龙头企业，成立于1973年，2012年在深交所创业板上市。公司积极拓展新能源、军工、航空航天等下游领域，目前形成了三大业务板块：轨道交通与工业、车载与能源信息、特种装备。公司不仅在轨交连接器领域保持龙头地位，同时在新能源连接器和充电枪业务方面快速成长，成为其新的增长引擎。

主要观点

新能源业务增长迅速：新能源汽车连接器市场空间广阔，2021年及2022年前三季度公司新能源业务收入分别为11.5亿元和10.5亿元，同比增长分别为9.1%和36.1%，净利润增长分别为16.4%和30.4%。
客户结构优化：公司自2018年起逐步优化客户结构，重点覆盖吉利、长城、比亚迪等知名车企，提升产品竞争力与市场份额。
充电枪业务优势显著：公司是国内首家量产液冷大功率超充枪的厂商，产品具备高技术含量，可满足国标、欧标、美标等多种接口需求，2022-2024年充电枪收入预计分别达250.1亿元、496.5亿元、717.6亿元，占新能源业务收入比例超30%，在行业领先。
轨交业务持续增长：轨交连接器业务持续受益于存量车辆维保需求释放和增量恢复，非连接器产品收入增长显著，2020年和2021年分别实现2.4亿元和2.5亿元收入。
盈利预测与估值：公司2022-2024年预计归母净利润分别为1.62亿元、2.33亿元、3.04亿元，对应PE分别为39倍、27倍、21倍，首次覆盖给予“买入”评级。
市场前景广阔：新能源汽车连接器市场预计2025年全球市场规模达194.52亿美元，国内市场空间有望达369亿元，CAGR为16.9%。充电桩市场快速增长，超充枪产品具有超额弹性。

关键信息

财务数据概览

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	1,149	1,498	2,095	2,713
归属母公司净利润（百万元）	122	162	233	304
每股收益（元/股）	0.32	0.42	0.61	0.79
P/E（现价&最新股本摊薄）	51.62	38.85	27.07	20.73

市场数据

项目	数据
收盘价（元）	16.38
一年最低/最高价（元）	7.68/21.41
市净率（倍）	2.83
流通A股市值（百万元）	4,229.18

基础数据

项目	数据
每股净资产（元）	5.79
资产负债率（%）	21.97
总股本（百万股）	385.16
流通A股（百万股）	258.19

财务指标预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	34.82	30.27	29.59	29.73
归母净利率（%）	10.63	10.84	11.12	11.22
ROIC（%）	5.24	6.86	8.91	10.49
ROE-摊薄（%）	5.81	7.17	9.33	10.86
P/B（现价）	2.99	2.78	2.52	2.25