20251221-招商期货-钢材铁矿周报_宏观情绪边际好转_炉料仍有压力_45页_3mb

宏观情绪边际好转，炉料仍有压力——招商期货钢材铁矿周报总结

核心内容概览

本报告为招商期货2025年12月15日至12月19日发布的钢材与铁矿周报，主要分析了近期钢材与铁矿市场的供需情况、价格走势及未来展望。整体来看，钢材市场供需偏弱，但结构性分化明显，铁矿市场供需亦偏弱，但估值相对中性。报告指出，宏观情绪有所好转，但炉料市场仍面临一定压力。

主要观点与关键信息

1. 钢材市场分析

• 供需结构：钢材整体供需偏弱，但建材需求同比较弱，供应同比显著下降，矛盾有限；板材需求稳定，出口维持高位，产量迅速下降，去库速度边际回复。
• 期货表现：螺纹期货贴水较大，估值较低；热卷期货贴水环比基本持平，估值偏高。
• 钢厂情况：钢厂持续亏损，产量或继续小幅下降，市场以震荡为主。
• 库存变化：螺纹、长材库存下降，去库速度为历史同期较快水平；热卷总库存及板材总库存环比下降。
• 出口利润：钢材、钢坯出口利润环比基本持平，显示出口市场对价格影响有限。

2. 铁矿市场分析

• 供需情况：铁矿供需较弱，钢联口径铁水产量连续五周环比下降，同比降1.2%。
• 价格结构：铁矿维持远期贴水结构，但绝对水平处于历史同期较低水平，估值中性偏高。
• 进口利润：铁矿进口利润环比下降，反映市场压力。
• 供应端：供应端符合季节性规律，同比略增，但整体仍偏弱。
• 钢厂利润：钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降。

3. 套利策略建议

• 推荐套利：建议做多铁矿/焦煤比，因铁矿相对供需强于焦煤。

交易策略

单边策略

• 建议：以观望为主，因宏观数据与事件较多，单边波动或较大。

套利策略

• 建议：做多铁矿/焦煤比，关注铁矿相对较强的供需关系。

风险提示

1. 微观需求：钢材需求变化可能对市场造成影响。
2. 宏观经济政策：政策变动可能对市场情绪产生显著影响。
3. 产业政策：产业政策调整可能改变供需格局。

基本面数据回顾

• 钢材表需：建材需求同比偏弱，板材需求稳定，出口维持高位。
• 库存变化：螺纹、长材库存下降，去库速度较快；热卷与板材库存环比下降。
• 钢厂数据：短流程钢厂利润环比下降，产能利用率上升。
• 铁矿库存：钢厂铁矿场内库存下降，进口矿日耗维持季节性规律，国产矿坑口库存及粗粉库存占比下降。

主要事件回顾及下周概览

本周主要事件

• 出口管理：商务部回应对钢铁产品实施出口许可证管理，旨在加强出口监测，不涉及数量与企业资格。
• 政策发布：国务院审议通过《增值税法实施条例（草案）》，为2026年1月1日《增值税法》实施奠定基础。
• 需求预测：冶金工业规划研究院预测2025年中国钢材消费量为8.08亿吨，同比下降5.4%；2026年或为8亿吨，同比下降1.0%。
• 经济数据：中国11月工业增加值同比增长4.8%，服务业生产指数增长4.2%，消费零售总额增长1.3%。
• 日本加息：日本央行加息25个基点至0.75%，利率水平达30年高位。

下周主要宏观数据与事件

• 美国数据：
  • 第三季度实际GDP季调:环比折年率（初值）3.80%，预测值3.00%
  • 第三季度GDP价格指数（初值）128.27
  • 第三季度实际个人消费支出:环比折年率（初值）2.50%
  • 第三季度核心PCE价格指数（初值）125.80
  • 第三季度GDP:现价:环比折年率（初值）6.00%
• 日本数据：
  • 11月失业率季调2.60%
  • 11月有效求人倍率季调1.18倍
• 财经大事：
  • 12月24日，EIA公布周度能源报告
  • 12月25日，日本央行行长植田和男发表讲话

总结

本周钢材与铁矿市场整体呈现震荡态势。钢材市场结构性分化显著，建材需求疲软但供应下降，板材需求稳定且出口高位。铁矿市场供需偏弱，但估值相对中性，建议关注铁矿/焦煤比的套利机会。宏观情绪边际好转，但炉料市场仍面临一定压力。下周将有多项重要宏观数据发布，关注美国与日本的经济数据及政策动向。