20231120-开源证券-国轩高科-002074.SZ-公司信息更新报告_三季度毛利率大幅改善_北美产能基地建设有望加速出海进程_4页_869kb

国轩高科（002074SZ）投资评级与核心信息总结

投资评级与数据

• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：2325元
• 2023前三季度业绩亮点：
  • 营收51% YoY，净利润95% YoY，毛利率同比+29pct，Q3毛利率208%创历史新高。
• 海外扩张加速：
  • 2023H1海外营收增长297%，已进入雷诺-日产-三菱及大众汽车供应链。
  • 北美产能基地选址签约，与密歇根州政府完成协议。
• 估值与预测：
  • 2023-2025年归母净利预测：51亿→59亿→166亿元。
  • PE估值降至277倍，反映市场乐观预期。

财务改善与业务布局

• Q3毛利率208%显著提升，受益于碳酸锂价格下降及海外客户占比增加。
• 储能及第三代电池产品通过多项国际认证，与华为、ABB、特斯拉等头部企业合作深化。
• 大众全球定点合作已落地，UC电芯有望贡献新增长动力。

风险提示

• 竞争加剧可能侵蚀利润。
• 出海进程若低于预期可能影响目标产能落地。

总结
国轩高科凭借毛利率改善和北美产能布局，维持“买入”评级，未来增长看点在于北方市场扩展与大众配套深化，风险主要源于行业竞争和海外扩张不确定性。