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万辰集团2026Q1业绩总结

核心内容

万辰集团于2026年4月29日发布2026年第一季度业绩公告，数据显示公司业绩表现强劲，收入与净利润均实现大幅增长。

业绩亮点

• 营收增长显著：2026Q1实现营收166.3亿元，同比增长53.7%。
• 净利润大幅上升：净利润达9.7亿元，同比增长149.4%；归母净利润为6.3亿元，同比增长193.1%；扣非归母净利润为5.7亿元，同比增长168.2%。
• 净利率提升：2026Q1净利率为5.8%，同比提升2.2个百分点；归母净利率为3.8%，同比提升1.8个百分点。
• 毛利率增长：毛利率为12.9%，同比提升1.9个百分点，主要得益于品类结构优化与供应链效率提升。

主要观点

收入增长驱动因素

1. 快速开店：截至2026年2月28日，公司门店数量突破19500家，同比实现快速增长。
2. 单店改善：2026年1-2月单店月均GMV达40.6万元，同比增长9.1%。新店型优化与元旦、春节旺季客流提升共同推动单店收入增长。

盈利能力提升因素

• 销售费用率下降：销售费用率从2025年同期的3.3%降至2.6%，主要受益于规模效应释放。
• 管理费用率微升：管理费用率同比微升0.2个百分点，基本保持稳定。
• 内部提效与议价能力增强：公司通过内部管理优化与供应链议价能力提升，推动毛利率与净利率持续改善。

关键信息

长期发展策略

1. 传统店型持续扩张：2026年公司将继续推进传统店型的开店计划，预计未来三年收入增速将逐步放缓，但仍保持稳健增长。
2. 第二增长曲线：
   • 折扣超市新店型：新店型有助于提升门店扩张效率与单店收入表现。
   • 自有产品开发：公司计划开发自有产品，以进一步提升收入与毛利率。

财务预测

风险提示

1. 新店型拓展不及预期：新店型可能面临市场接受度不足的风险。
2. 传统门店竞争加剧：传统门店可能面临激烈的市场竞争。
3. 食品安全风险：食品安全问题可能对公司声誉与运营造成影响。

投资建议

• 维持“推荐”评级：公司未来三年收入与归母净利润持续增长，PE逐步下降，盈利能力有望进一步提升。
• 盈利预期：预计2026~2028年公司归母净利润分别为23/29/34亿元，同比增长72%/27%/16%。

总结

万辰集团在2026Q1实现收入与利润的双增长，主要得益于门店扩张与单店收入改善。公司毛利率与净利率持续提升，显示内部效率优化与供应链议价能力增强。未来三年，公司将继续推进传统店型扩张，同时布局第二增长曲线，包括折扣超市与自有产品开发。整体来看，公司具备较强的盈利能力与增长潜力，但需关注新店型拓展与市场竞争带来的潜在风险。