20220228-上海证券-微光股份-002801.SZ-2021年业绩快报点评_业绩增速上新台阶_未来可期_3页_558kb

上海证券研究报告总结

核心内容

本报告为上海证券研究所于2022年2月28日发布的对某电力设备行业公司的投资分析，分析师为开文明和王璐，对该公司2021年业绩进行点评，并对其未来发展前景及估值作出预测，维持“买入”评级。

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主要观点

1. 业绩表现

• 2021年业绩略超预期：全年实现营收11.12亿元，同比增长39%；归母净利润2.54亿元，同比增长32%；扣非后归母净利润1.96亿元，同比增长31%。
• 第四季度表现强劲：营收3.2亿元，同比增长29%，环比增长25%；归母净利润0.85亿元，同比增长61%，环比增长29%。
• 盈利能力逐步恢复：尽管面临原材料价格上涨和人民币升值压力，但公司通过市场开拓和成本管控，营业利润率和净利率逐季提升。

2. 业务结构

• ECM电机增速加快：2021年营收占比约14%，且增速呈现加速趋势，H1和H2分别增长40%和62%。
• 产品结构优化：公司冷柜电机、外转子风机、ECM电机和伺服电机分别实现销售约3.74、4.86、1.55和0.5亿元。
• 战略调整：2021年10月以3650万元转让汽车空调业务相关股权，更加聚焦主业。

3. 未来展望

• 短期增长动力：受益于国内电机能效提升计划，产品结构和盈利能力有望进一步优化。
• 中长期发展：公司是HVAC领域微电机龙头，正逐步向储能等其他应用领域拓展，有望打开长期增长空间。

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关键信息

财务数据预测（单位：百万元）

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	798	1112	1455	1858
年增长率	0.5%	39.3%	30.9%	27.7%
归母净利润	193	254	316	426
年增长率	17.0%	31.4%	24.2%	35.0%
每股收益	1.26	1.11	1.37	1.86
市盈率（P/E）	28.27	19.03	15.33	11.35
市净率（P/B）	4.65	3.39	2.93	2.48

盈利能力指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	32.2%	29.7%	31.0%	32.6%
净利率	24.2%	22.9%	21.7%	22.9%
净资产收益率	16.5%	17.8%	19.1%	21.9%
资产回报率	13.9%	14.6%	15.4%	17.4%
投资回报率	13.6%	15.1%	17.3%	20.2%

成长能力指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	0.5%	39.3%	30.9%	27.7%
EBIT增长率	15.0%	35.6%	32.2%	37.8%
归母净利润增长率	17.0%	31.4%	24.2%	35.0%

营运能力指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
总资产周转率	0.57	0.64	0.71	0.76
应收账款周转率	4.68	3.06	3.33	3.66
存货周转率	4.60	5.21	5.07	4.87

偿债能力指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
资产负债率	15.3%	17.9%	19.5%	20.3%
流动比率	5.41	4.89	4.63	4.56
速动比率	4.83	4.38	4.10	4.01

估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
P/E	28.27	19.03	15.33	11.35
P/B	4.65	3.39	2.93	2.48
EV/EBITDA	25.88	15.62	11.56	8.05

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投资建议

• 评级：买入（维持）
• 估值：当前股价对应2022、2023年PE分别为15、11倍，估值具有吸引力。
• 预期：公司未来两年营收和净利润均保持稳定增长，成长性良好。

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风险提示

• 原材料价格波动
• 人民币汇率上涨
• 市场拓展不及预期

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其他信息

• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询资格，独立出具报告，不受第三方影响。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。