20220928-西南证券-微光股份-002801.SZ-设立泰国子公司_加大海外市场布局_4页_1mb
报告摘要
泰国子公司设立与海外市场布局分析总结
核心内容
公司于2022年9月27日发布公告，宣布其泰国子公司微光泰国已完成设立登记，并与AmataCityRayongCo., Ltd.签署了土地购买协议。微光泰国将利用自有资金建设厂房，以扩大ECM电机和节能风机的产能，提升公司在东南亚及“一带一路”沿线国家的市场竞争力和盈利能力。
主要观点
- 海外市场拓展：公司2022年上半年境外收入达3.74亿元，同比增长58.47%，占总收入的57.19%。其中，对“一带一路”国家和地区的出口收入占出口总额的45.39%，显示公司已深度参与全球新兴市场及发达国家的业务发展。
- ECM电机高增长：ECM电机作为公司核心产品之一，2022年上半年实现营收1.45亿元，同比增长109.3%，占公司营收的22.2%。外销占比约70%，并已实现产能扩产至30万台/月，进一步巩固公司龙头地位。
- 政策与市场需求驱动：国内政策支持高效节能电机发展，要求到2023年在役电机中高效节能占比超20%，2025年新增电机中高效节能占比超70%。同时，国外如美国、加拿大、欧洲等已强制推行IE3标准能效电机，推动全球节能电机需求增长。
- 产品结构优化：公司已开发并量产ECM53系列电机、WA200ST、WA260ST等大功率永磁同步电机，产品应用领域不断拓展至冷链、储能、热泵、现代农业、畜牧业等，增强市场竞争力。
- 盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.44亿元、4.60亿元、5.95亿元，复合增长率达33%。公司维持“买入”评级，未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅有望超过20%。
关键信息
财务预测与估值
| 指标/年度 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 1111.61 | 1528.41 | 2009.32 | 2542.67 |
| 归属母公司净利润(百万元) | 254.43 | 344.20 | 459.50 | 594.63 |
| 每股收益EPS(元) | 1.11 | 1.50 | 2.00 | 2.59 |
| PE | 25 | 18 | 14 | 11 |
| PB | 4.68 | 3.84 | 3.10 | 2.48 |
财务分析指标
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 销售收入增长率 | 39.27% | 37.50% | 31.46% | 26.54% |
| 营业利润增长率 | 30.54% | 36.97% | 35.07% | 29.41% |
| 净利润率 | 22.89% | 22.52% | 22.87% | 23.38% |
| ROE | 19.03% | 21.12% | 22.74% | 23.56% |
| ROIC | 59.14% | 73.79% | 84.69% | 92.52% |
风险提示
- 原材料价格波动
- 下游需求不及预期
- 扩产项目建设进度不及预期
市场与行业表现
- 相对指数表现：公司股票表现优于沪深300指数，具有较强的投资吸引力。
- 行业评级：行业整体表现强于大市，预计未来6个月行业回报将高于沪深300指数5%以上。
投资评级说明
- 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上。
- 持有：预计涨幅介于10%与20%之间。
- 中性：预计涨幅介于-10%与10%之间。
- 回避：预计涨幅介于-20%与-10%之间。
- 卖出：预计涨幅低于-20%。
基础数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 总股本(亿股) | 2.30 |
| 流通A股(亿股) | 1.16 |
| 52周内股价区间(元) | 16.0-36.66 |
| 总市值(亿元) | 62.55 |
| 总资产(亿元) | 15.84 |
| 每股净资产(元) | 5.82 |
附录：分析师信息
分析师：邹桂龙
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- 张玉梅：销售经理
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