20240115-国投安信期货-菜系周报_菜系全线降库存_关注油脂反弹_6页_2mb

菜系全线降库存，关注油脂反弹总结

核心内容概述

本报告分析了当前菜系（包括菜籽、菜粕、菜油）在国内外市场的情况，指出整体库存下降趋势明显，同时关注油脂价格的反弹可能对市场产生积极影响。报告从加拿大市场、国内市场、期货行情、现货行情以及国内压榨与库存等多个维度展开分析，为投资者提供操作建议。

主要观点与关键信息

一、加拿大市场情况

• 菜籽销售缓慢：2024年1月第一周仅销售22万吨，远低于五年同期均值34万吨。作物年度累计销售723万吨，较五年均值低170万吨。
• 库存分布：当前商业库存为94万吨，显著低于五年均值136万吨，接近2013/14年度的水平，表明库存压力正在逐步释放。
• 出口低迷：累计出口265万吨，远低于五年均值434万吨，主要因加拿大菜籽报价溢价较高。
• 价差变化：2405欧加菜籽期价价差从接近负600元/吨收窄至负80元/吨，预计随着欧盟压榨量增加，出口和进口将有所增长。

二、国内市场情况

• 库存普遍下滑：沿海及华东地区油厂菜籽、菜粕、菜油库存均出现不同程度的下降。
• 菜油库存：国内总库存小幅下滑至34.5万吨，沿海+华东库存仍为30.7万吨。
• 稻类消费疲软：生猪养殖利润持续亏损，春节前出栏增加，导致近端消费疲软，春节后预期也偏消极，对油籽进口利润形成压力。
• 菜油价差：菜油9-1价差和1-5价差显示价格波动，若低价差延续至春节，春节后库存有望回落至近三年同期正常水平。

三、期货行情分析

• 菜粕期货：RM405.CZC收盘价2611元，近5日下跌12元，跌幅0.46%，近20日下跌7.44%；RM409.CZC收盘价2629元，近5日下跌12元，跌幅0.45%，近20日下跌7.46%。
• 菜油期货：OI405.CZC收盘价7987元，近5日上涨218元，涨幅2.81%，近20日下跌0.86%；OI409.CZC收盘价7976元，近5日上涨172元，涨幅2.20%，近20日下跌0.81%。
• 价差趋势：菜粕9-1价差与菜油9-1价差均显示价格波动，反映出市场对供需变化的反应。

四、现货行情分析

• 菜粕现货均价：2024年1月15日为2700元，近5日下跌18元，跌幅0.66%，近20日下跌5.92%。
• 菜油现货均价：2024年1月15日为8094元，近5日上涨230元，涨幅2.92%，近20日下跌1.05%。
• 趋势判断：菜粕和菜油现货价格波动，市场趋势尚未明确，操作性较弱。

五、国内压榨与库存

• 开机率：全国菜籽开机率有所波动，显示压榨行业活动变化。
• 库存变化：油厂菜粕库存合计下降，菜油库存沿海+华东地区保持稳定，整体库存呈下降趋势。
• 趋势判断：菜系整体库存下降，但市场趋势仍不明确，需关注油脂价格反弹对市场的支撑作用。

菜系策略建议

• 油脂反弹关注点：油脂价格先行反弹，主要受棕榈油产需缺口预期及生物燃料应用预期影响，可能对油籽价格形成支撑。
• 菜粕策略：12月11日策略报告看空菜粕2405期价，建议短期止盈观望，转向弱反弹思路。
• 菜油策略：菜油库存较高，但随着油脂反弹，短期价格可能企稳，关注价差变化对去库存速度的影响。

操作评级

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董甜甜
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